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防通脹“三率”齊動如何演繹

http://www.CRNTT.com   2011-03-22 08:58:11

中評社北京3月22日訊／溫家寶總理近日強調，今年在政府宏觀調控的各項工作中，把抑制通貨膨脹擺在第一位。早在本月5日，中國人民銀行副行長易綱曾表示：央行將通過調整存款準備金率、利率“雙率”等貨幣政策工具，來把流動性調整到一個比較合適的水平。 　　統計顯示，自去年11月15日以來，公開市場已累計淨投放資金上萬億元，在公開市場連續淨投放與春節後現金回流的支撐下，資金面相對寬鬆。而根據央行日前公布的數據，截至今年1月末，中國外匯占款餘額達23.08萬億元。如果外匯占款增加繼續保持較高水平，央行將繼續運用數量型工具和價格型工具調控貨幣信貸，控制通貨膨脹預期上升。 　　上海證券報發表復旦大學國際金融系副教授陸前進文章認為，數量型工具和價格型工具是相互影響、相互包含的。數量型工具有調節價格的功能，價格型工具也具備調節數量的功能。隨著基礎貨幣不斷增加，法定準備金率提高，貨幣乘數下降，貨幣信貸擴張的能力下降，貨幣信貸的投放會減少。也就是說，法定準備金率提高，商業銀行的可貸資金將減少，信貸下降，企業投資需求也會減少。 　　自2010年以來，為了控制貨幣信貸擴張，央行已連續8次上調法定準備金率，凍結不斷增加的外匯占款。但法定準備金率提高對利率也會產生影響，一是法定準備金率提高，銀行體系的超額準備金率下降，商業銀行的拆借市場資金供給會下降，貨幣市場同業拆借利率會上升；二是法定準備金率提高，商業銀行的運營成本上升，銀行會提高貸款利率，因此法定準備金率不僅僅是一個數量型工具，同時也具有價格調節的功能。 　　隨著中國存款準備金率的不斷上調，貨幣市場利率持續上行，二級市場央票利率與發行利率倒掛，最終導致公開市場業務萎縮，凍結資金的任務主要落在存款準備金率身上。法定準備金率上調，存貸款利率調整壓力也會相應增加，如商業銀行紛紛提高貸款利率水平，以抵消法定準備金率上升導致的成本增加。法定準備金率不斷調高，資金面出現緊縮，貨幣市場利率和存貸款利率都有上升壓力，量的緊縮必然會帶來價格的變化。

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