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中評智庫：金融全球風險　多維度化解

http://www.CRNTT.com   2021-08-27 00:13:57

2015年中央經濟工作會議首提“金融去杠杆”並將其列為2016年經濟工作重點任務。2018年再提“結構性去杠杆”並列入2019年政府工作報告。有學者認為，快速去杠杆將導致非金融企業資金流動性不足，從而引發企業衰退甚至破產，致使實體經濟衰退，進而反作用於整個金融行業，加劇商業銀行脆弱性。金融杠杆、金融穩定、經濟增長，三者形成了一個均衡三角關係，金融杠杆波動程度過大不僅降低經濟增速，也會對金融體系穩定性帶來不良影響。 　　2015年國際外匯市場顯現出人民幣匯率波動，同年經濟增長放緩，中國金融風險形勢凸顯。習近平總書記談及防範金融風險時，提到“守住不發生系統性金融風險的底線”。2015年11月3日習近平總書記在《關於<中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年計劃的建議>的說明》談到：近來頻繁顯露的局部風險特別是近期資本市場的劇烈波動說明，現行監管框架存在著不適應我國金融業發展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防範系統性金融風險。要堅持市場化改革方向，加快建立符合現代金融特點、統籌協調監管、有力有效的現代金融監管框架，堅守住不發生系統性風險的底線。④ 　　三、系統性金融風險的全球應對與地區反制 　　1.　美國刺激經濟轉移通脹負面成本 　　美國拜登政府此輪空前規模的量化寬鬆政策在降低失業率、提振經濟的同時，也讓美國社會掉入了死循環，政府支出的副產品是擠出效應，潛伏著下一輪經濟危機，更為悲觀的是，量化寬鬆並未如期帶來消費增長，而是帶來了事與願違的儲蓄率提升，通過擴張資產負債表，將債務貨幣化，本意是將刺激出的積極效果留在美國國內，讓全球社會來承擔經濟刺激帶來的負面成本，美元信譽與美元霸權從而必然是飲鴆止渴，自我削弱。全球結構性通脹的長期存在，已經給全球社會和國際金融安全加大了風險性，不確定性、不穩定性日益凸顯。這對中國如何通過雙循環格局抵制美元衝擊力帶來的溢出效應，帶來了挑戰，在雙循環戰略的宏觀架構下，美元的負面效應對中國國內經濟仍存慣性衝擊力，微觀層面仍存局部金融風險。 　　美元作為全球霸權主義政治工具與財富分配的話語模式，本身就是一種風險。這也使得越來越多的發展中國家拒絕使用美元支付，進而擺脫美元－能源－商品－服務－美元的循環模式，美元向全世界輸出通脹的同時，儲備和使用美元的國家、企業、個人都隨時面臨連帶風險。 　　制度型的開放意味著要積極對接當今國際貿易投資規則體系，從而必然要對接與貿易往來如影隨形的國際金融貨幣體系，向全球經濟治理和區域經濟治理中國能夠被絕大多數經濟體所共同接受、認可的規則和方向看齊，同時還要以有效的國家治理能力對衝反向的金融衝擊力。 　　與美國相比，中國製造業規模更大，對貿易投資便利化、自由化具有更高需求，從而對相應匹配的人民幣匯率穩固具有更高期待，這也符合國際社會、“一帶一路”沿線國家的共同期盼。今天中國大力推動國際自貿區建設，既需要貿易、投資的結合，也需要金融、海關的配套管理。自貿區建設從以往的在岸業務向在岸、離岸業務功能同步發展發生了轉變，這對於離岸人民幣的金融穩定性要求也就產生了更高要求。

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