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謝國忠：通脹時代的維穩

http://www.CRNTT.com   2010-11-29 08:25:04

然而，那時中國製造業的擴張並未帶來通脹，這要歸功於國際市場上低廉且不斷降價的自然資源。主要原因是在蘇聯解體後的15年內，中東歐、俄羅斯和中亞等蘇聯陣營經濟體的資源需求不斷萎縮，抵消了中國需求的增加。 　　如果一個經濟體正走向通縮，貨幣擴張短期內不會導致通脹。因為如前所述，在這一經濟體內，貨幣流通緩慢。而且，這一時期內的貨幣一邊倒地流向房產業，並沒有進入與CPI相關的商品和服務領域。 　　2004年-2005年左右，情況發生了變化。中國勞動力市場逐漸平衡。部分行業，特別是出口行業，出現勞動力短缺。由於俄羅斯和其他前蘇聯陣營的經濟體的需求開始抬頭，原材料價格開始猛漲。勞動力和自然資源的市場條件開始偏向通脹，即貨幣擴張很可能導致CPI通脹。這就是為何中國在2007年遭遇嚴重的通脹問題。政府提高利率，恢復價格管制，以遏制通脹。 　　全球金融危機打斷了中國的通脹趨勢。 　　許多分析家希望借此闡明，通脹從來就不是什麼久治不愈的問題，由於產能過剩，中國仍處於通縮階段。這種想法導致三年內貨幣供應量大幅增加了78%。但是，金融危機的震蕩只是暫時降低了自然資源的價格，減輕了中國的通脹程度。2009年，全球局勢剛一穩定，自然資源和勞動力價格就繼續上漲。 　　由於中國對通脹的經濟投入了大量貨幣，目前的通脹問題比2007年更嚴重，需要多年才能化解。 內生還是外生 　　目前對通脹是外生還是內生的問題仍爭論不休。 　　通脹形成並非一日之寒。有人認為，是美聯儲最近實施的第二輪量化寬鬆政策誘發了中國的通脹。這種解釋太天真。美聯儲的政策還來不及引發中國現在的通脹問題。還有人說，從中國的糧食價格就可看出，國際價格和中國的通脹有明顯關聯。這種解釋也不準確。中國的大豆進口量比去年增加25%，這才是大豆價格上漲的主要原因。 　　所以，不能將中國商品價格上漲歸咎於國際市場，但如果說，中國的需求導致國際市場價格上漲，這種判斷是合理的。 　　重要的是要對與通脹鬥爭的目標有明確認識。在通縮環境下，資產投機吸引了巨大的貨幣增量。 　　即使環境已經開始變為通脹，這種投機勢頭仍在不斷吸收貨幣。但由於通脹最終會帶來緊縮的預期，貨幣將不可避免地逃離資產市場，從而推動CPI上漲。雖然可以推測貨幣會如何被回籠，實際上，自1930年以來，沒有哪個主要的經濟體能夠收縮貨幣供給。此外，由於過去的貨幣增長催生了許多投資項目，需要持續的貨幣增長來維持這些項目的運營。因此，通脹似乎無法避免，而且可能會連續數年居高不下。

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