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全球經濟到達恢復臨界點

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

應區別對待新興市場經濟表現 　　對於新興市場而言，2014年會有一個戲劇性的開始。許多新興市場貨幣遭到大幅拋售壓力，因為市場擔憂中國經濟會明顯放緩，此外阿根廷比索兌美元的狂跌引發了資金逃離新興市場。其實阿根廷的問題並不意外，因為阿根廷多年來經濟政策管理一直不善，從而導致了高通脹，貨幣被嚴重高估，外匯儲備大量流失。 　　我們認為，新興市場作為一個整體並不會出現持續的增長放緩，但有些國家的確處於危險之中。區別對待是非常有必要的。 　　首先，各個國家的貨幣貶值程度大不相同。東歐新興市場國家的貨幣表現相對良好。例如，一段時間以來，波蘭茲羅提對歐元大致穩定，因為波蘭的經濟根基穩固。匈牙利福林表現則較遜色，因為鑒於匈牙利的宏觀經濟問題，匈牙利福林過去一直對資本市場情緒的變化反應劇烈。一方面，總體還算溫和的匯率反應得益於經濟的穩定以及歐元區失衡的減少，這提升了東歐國家經濟增長的前景；另一方面，大部分中東歐國家在縮減失衡上已取得進展。 　　同樣，拉丁美洲也存在廣泛的地區差異。2014年初以來，阿根廷比索兌美元已經暴跌了18 %。繼去年大幅貶值之後，巴西雷亞爾繼續進一步小幅貶值。墨西哥和智利也出現了資本外流。 　　對大宗商品的依賴是造成負面影響的原因之一。如果像某些人擔心的那樣，中國經濟增長低於預期，那麼大宗商品的價格和出口可能下降，從而削弱拉美國家的增長。但全球工業生產指標自2013年下半年開始節節攀升，說明工業化國家的經濟正在改善，對全球大宗商品市場的悲觀預測似乎沒有根據。 　　我們認為，亞洲國家的貨幣跌幅有限。在一個較長的上升趨勢後，韓元小幅貶值。印度和印度尼西亞的貨幣自今年年初以來，實際上出現了升值，這兩個國家去年都曾經歷大幅貶值。由於長期的經常賬戶赤字，通脹居高不下，經濟增長突然放緩，印度盧比累計貶值11 %。

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