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全球經濟到達恢復臨界點

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

“新興市場整體都存在問題” 　　的說法是錯誤的 　　金融市場會懲罰那些由於宏觀經濟失衡或國內政治局勢，而容易受到任何形式外部衝擊的國家的貨幣。 　　有人擔心貶值、高通貨膨脹和高利率交織在一起，可能升級為全面的信心危機和經濟危機。當然，資本進一步外流的可能性不能被排除。但投資者並不總是隨波逐流。在受影響的國家，建立有信心的經濟政策措施或許能很快地鼓勵那些反周期性的投資者果斷出手，因為現在的價格更加優惠。 　　鑒於複雜的相互聯繫，即使更穩定的新興市場也無法完全避免貶值壓力。但是，必須強調的是，“新興市場整體都存在問題”這種說法是錯誤的。 　　不過，這些國家也會面臨經濟政策的挑戰。從廣義上講，貨幣貶值有助於提升競爭力，並減少外部赤字。但在短期內，它們會加劇經濟問題，並促使工人要求提高工資，從而推高通脹壓力和額外的外債成本。貨幣政策必須發揮平衡的作用。為了應對貨幣貶值推動的國內通脹，相應的央行實際上需要提升關鍵利率，但同時又不抑制經濟增長。宏觀經濟失衡和增長障礙越是通過國內改革積極地解決，這一點就越容易做到。 　　美聯儲擴張性的貨幣政策已經執行了多年，許多新興市場對此頗有詬病，現在的任務是要恢復到正常狀態。這種轉變不可能在所有地方都順利進行。在無嚴重宏觀經濟失衡的國家應該不會引起重大混亂。這些國家包括墨西哥、巴西（其大部分的經常賬戶赤字通過外國直接投資支撐）、韓國以及印尼。 　　中國的資本市場對外開放度有限，貨幣的可兌換性也非常有限，所以中國不必擔心來自國際市場敞口的重大破壞。 　　（作者系德國安聯集團首席經濟學家，本文專為上海證券報撰寫）

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