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| 中國應主導成立亞太金融應變機制 | |
http://www.CRNTT.com 2008-11-26 00:27:06 |
歐美金融機構接二連三爆發倒閉危機，冰島宣佈破產，匈牙利政府告急，美國地方政府瀕臨破產邊緣，這些圖像勾勒出人類史上規模最大、全球連動性最深的金融危機。舉世全球化的反省尚未落槌定音，史無前例的全球性金融災難已翩然到來。美國房地產泡沫破滅，是本波金融危機的導火線，總結這一場金融風暴成因，主要是資產證券化引發放款機構道德危機，金融機構鼓動房市投機，新金融商品遭到濫用，高度財務槓桿操作以及美國財經當局政策護航，助長房市投機所致。 金融商品肇禍華爾街煉金術穿幫 第一、資產證券化引發金融機構道德風險。原本房貸銀行僅能就自身吸納的存款上限進行放款，但透過房貸資產證券化(MBS)販售，房貸銀行得以重新取回資金，再度在房貸市場承作新的房貸。90年代以來，美國房貸銀行反覆將房貸資產進行證券化出售，財務槓桿大幅擴張，導致房市稍作回檔便不支倒地。 此外，房貸銀行將手中房貸組合透過MBS機制賣出後，並未被要求承擔足夠的風險責任，導致徵信形同具文，許多銀行甚至違背基本授信審定標準，浮濫放款。這種決策者成本與效益缺乏適當連結，風險得以順利轉嫁，正是資訊經濟學中所謂道德風險的典型(Moralhazard)。 第二、新金融商品造就房市投機。利率變動型房貸(ARM)，原本是分散風險的金融創新，也在本波房市泡沫中遭到濫用。在ARM設計下，前2~3年利率負擔低，造成原本無力購屋者，也在房市榮景中加入投機行列。美國房市持續向上，金融機構鼓動sub-prime級進場買房，而這群購屋者也成為支撐美國房市泡沫的最後一隻老鼠。2005-2006年次貸級購屋者數量創下高峰，房市也同步登頂。2007年時，次貸戶即將進入利率轉換高峰期，利率一夕間將從2~3﹪調升至11﹪以上，次貸違約風暴山雨欲來。 此外，其他如膨脹式(Balloon)房貸，更是房貸銀行棄第一線風險監控責任於不顧的經典。此類房貸契約於貸款期間不斷擴大對房貸戶授信，房貸戶每月僅須繳付極低金額，形同繳付房屋選擇權權利金。導致一旦房市反轉無價差可圖，此類房貸戶便立即違約，將房產拋予銀行。 |
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