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“人民幣”能被輕易做空嗎

http://www.CRNTT.com   2011-12-13 08:50:21

筆者認為央行是內地市場一個重要的參與者，內地外匯儲備充足，人民幣匯率穩定，而離岸人民幣市場市場化程度高，更易受短期市場因素影響，這是內地外匯市場與離岸外匯市場顯著不同的地方，指望離岸人民幣市場和內地外匯市場一樣穩定是不現實的。 　　內地外匯市場可控性和穩定性相對較高，人民幣離岸市場的穩定性相對較弱，離岸市場人民幣匯率變動將常態化，但內地外匯市場的穩固將有利於人民幣離岸市場的穩定和發展。人民幣國際化是國家戰略，不是權宜之計，我們要在發展中解決問題，加強風險防範，而不能因噎廢食。 　　隨著中國擴大對外金融開放，資本流出和流進更容易，以前人民幣升值，我們擔心熱錢流進，同樣如果有貶值預期，資金也會流出，特別在後危機時代，全球經濟面臨更大的不確定性，金融市場波動劇烈，給投機者前所未有的可乘之機。中國的金融開放使得中國的金融市場更多融入國際市場，國際金融危機也會通過多種渠道影響中國，我們要密切關注國內外形勢的變化和資本流動的方向，防範可能出現的風險，趨利避害。 　　目前隨著人民幣的貶值，有人認為這是人民幣匯率市場化改革的契機，筆者認為我國人民幣匯率的市場化改革一直在穩步推進，應繼續堅持主動性、漸進性和可控性原則，增加人民幣匯率的彈性。人民幣匯率改革更大程度上取決於我國宏觀基本面因素，包括資本賬戶開放、國際收支變化、經濟結構轉型等因素，而不會被短期因素變化所左右。 　　筆者認為人民幣匯率市場化應分步驟推進，第一步人民幣對美元匯率機制的改革要逐步增加彈性，使得匯率向相對均衡水平移動。第二步確定有效匯率目標，保持人民幣總體幣值穩定，在此基礎上，確定人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率的中間價。第三步是放寬人民幣匯率的波動幅度，人民幣匯率逐步由市場供給和需求來決定。隨著經濟增長方式轉變，內需作為拉動經濟的重要引擎，對外需的依賴下降，人民幣匯率彈性必然會大幅度增加，這也是中國經濟發展的內在規律。 　　我國金融對外開放是一項系統工程，筆者認為應把握好人民幣匯率的市場化改革、資本賬戶開放和人民幣國際化等金融改革的步驟和順序，防範可能出現金融風險，人民幣走出去要更多地服務跨境貿易和直接投資，同時要加強內地和我國香港的金融合作，強化內地市場的穩定作用和香港人民幣離岸市場為實體經濟服務的功能，引導市場預期。 　　中國的金融開放包括人民幣走出去，不會一帆風順，要做好應對風險的准備，及時總結經驗教訓，在改革中發展，在發展中改革。今年是中國加入世貿10周年，10年的對外貿易開放，我國貿易規模不斷擴大，貿易結構不斷優化，筆者堅信隨著中國金融部門對外開放向廣度和深度邁進，中國的綜合經濟實力必將邁向一個新的台階。 　　（作者單位：複旦大學國際金融系）

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