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量化寬鬆給亞洲埋下金融危機的種子

http://www.CRNTT.com   2010-11-18 08:07:01  


 
  從歷史經驗看,美元匯率也是大宗商品價格和世界通脹大起大落的重要因素。上個世紀70年代,美國將美元與黃金脫鈎,布雷頓森林體系崩潰,原油價格從每桶3美元左右飆升至80年代的每桶35美元左右。這導致了70年代和80年代發達國家的“供給性衝擊”,通脹伴隨經濟衰退的滯脹令當時各國央行頭痛不已。而在2000年前後,儘管美國經濟短期輕度衰退,但由於美元匯率較為強勢,原油價格一度跌至每桶10.8美元,全球各國面臨了一場通縮風險的考驗。

  投機者之所以敢於賭大宗商品價格上漲,一方面是依仗經濟濟基本面向好的支持,另一方面是依仗美元貶值的支持。當二者兼有時,投機氣氛最濃,如今年下半年以來,大宗商品價格迅速創下超越2008年的新高。弱勢美元推高了全球資產價格。

  英國紀念碑證券公司的首席經濟學家劉易斯警告,實際和預期的“量化寬鬆”貨幣政策對匯率產生了壓力,推動世界走向一場“匯率戰爭”。

  遏制大宗商品價格暴漲

  文章稱,應要求美國擱置二次“量化寬鬆”貨幣政策計劃,對全球通脹壓力負責。美聯儲希望通過降低長期利率水平來刺激消費與投資,然而美國長期利率水平已處於歷史低位,銀行依然惜貸,企業不願擴張,美聯儲實際上在向全球輸出通脹。新興市場國家可聯合起來要求美聯儲負起責任,擱置二次“量化寬鬆”貨幣政策,及時收緊流動性並提高基準利率,避免美元流動性泛濫導致美元貶值,甚至發生新一輪美元危機和二十世紀七十年代的“供給衝擊”。

  推動美元恢復強勢。強勢美元有助於大宗商品價格回落,符合世界反通脹的要求。美元走強有利於減輕人民幣升值壓力,也是外匯儲備保值的需要。美國債權國應明確要求美國財政部真正落實其一再口頭聲稱的“強勢美元政策”,否則將不參與美國國債的拍賣認購活動。外匯儲備大國也可適當發揮龐大外匯儲備的資金優勢,將手中的美國國債拋給國際金融市場,間接賣給美聯儲,抑制全球泡沫和通脹。

  最後,果斷連續大幅加息。過低利率助長大宗商品價格泡沫。由於中國是國際大宗商品的主要買家,國際炒家得到中國過低利率保證,相當於吃了顆定心丸,更加有恃無恐。實際上,熱錢根本不在乎3-5個百分點的利差,而是穩定的匯兌收益和更高的資本收益。中國已連續7個月實際利率為負,負利率助長房地產泡沫和股市泡沫,熱錢得到的資本收益更加豐厚。如香港聯交所前總裁沈聯濤,近日撰文擔心中美低利率步日本後塵最後落入美國圈套。美國通過濫發美元製造資產泡沫和大宗商品泡沫,進而引發通脹,卻指責中國維持過低人民幣匯率導致國內經濟過熱,進而向世界輸出通脹言論,以逼迫中國在匯率問題上讓步。如果中國果斷連續加息,將抑制大宗商品和房地產泡沫,嚴防通脹,不給美國口實。


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