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以審慎平衡應對歐美主權信用風波

http://www.CRNTT.com   2011-08-19 08:29:06

一是證券市場震蕩波幅將逐步平緩。8月11日三大評級公司辟謠,維持法國AAA評級,評級展望為穩定。市場進一步下跌的壓力得到緩解,預計未來全球證券市場震蕩將可能漸趨平緩。當然不排除會出現新的傳言或局部問題,但影響會小於已出現的衝擊。 　　二是政府評級再現下調的可能性降低。標普調低美國主權信用評級後引起全球金融市場劇烈震蕩。美國政府反應強烈,社會各界批評之聲不絕於耳,未來評級公司的評級變化將會較為審慎。針對英、法、德等大型發達經濟體評級下調的可能性較低,但也不排除少數債務壓力較大的高評級小國可能會被下調評級。 　　三是大宗商品市場分化現象可能出現反向波動。在不確定性明顯增加的情況下,具有避險功能的黃金等貴金屬市場、美國國債市場價格上升,而與實體經濟復甦相關的石油、金屬等大宗商品則出現連續下跌。未來隨著市場狀況的逐步穩定,黃金市場可能出現回調,而石油等大宗商品價格可能會有所回升。 　　四是美國金融業不太可能出現較大危機。目前美國經濟體並不存在次貸危機前那樣明顯的泡沫,從2008年初至今,美國金融部門的杠杆率(總資產/權益)已從60倍以上下降到目前的30倍左右,低於30年來的歷史平均杠杆水平。次貸危機之後,巴塞爾III協議逐漸被各國銀行業接受並采納,原本普遍接受的許多次級債務被剔除出補充資本的行列,全球銀行業的資本充足率和資本質量有所提升。 　　同時,由於微觀經濟體復甦較慢,即便美聯儲實施量化寬鬆,銀行業房貸意願較低,仍普遍執行較為嚴格的借貸標準,與次貸危機之前超寬鬆的借貸環境有天壤之別,因而即使市場劇烈動蕩,新增大量銀行壞賬的基礎並不存在。 　　五是美元匯率短期可能出現反彈,但中長期貶值的趨勢不變。由於歐盟和日本經濟同樣存在巨大債務風險,且抵禦風險的能力要弱於美國,市場對美債的避險需求攀升可能會在短期內推高美元需求,從而導致美元反彈。而中長期美元泛濫導致的美元貶值趨勢則不會出現大的變化。 　　六是美國寬鬆的貨幣政策仍將持續較長的時期,不排除再出QE3的可能性。伯南克的講話已經明示超低利率政策將維持到2013年。目前推出QE3的可能性有所增加,但QE3仍面臨美國國內通脹壓力增加、前期政策效果有限等因素的制約。

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