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以審慎平衡應對歐美主權信用風波

http://www.CRNTT.com   2011-08-19 08:29:06

歐美主權信用評級風波對中國經濟金融的影響 　　在中國經濟金融國際化水平已經很高的情況下,這場風波必然會對中國經濟產生深刻的影響,具體涉及以下幾個方面: 　　1、評級下調直接衝擊中國外儲中美元資產部分。目前中國是美元國債的最大持有者,目前中國是美元國債的海外最大持有者,共計持有約1.16萬億美元,占比高達8%。此外,中國目前外儲中美元資產比例高達71%,其中包括同樣被調降評級的3000億兩房債券。綜合來看,美國主權評級下調將會對中國美債安全構成直接的威脅。 　　再考慮到美元存在長期貶值的風險,美國國債及美元資產長期縮水的可能性較大。單一美元資產比例過高已經成為威脅中國外儲安全的首要風險。同時由於中國外儲規模過大,按照傳統模式在金融市場買賣操作極易引發“跟風示範效應”,造成“買啥啥漲”的不良影響。如何使中國外儲在中長期內實現保值增值的確是一個不小的難題。 　　2、評級下調可能會推動國際短期資本快速流入中國等新興市場國家,加大新興市場國家貨幣政策操作的難度。目前以中國、巴西、印度、俄羅斯等金磚四國為代表的新興市場國家仍處於高增長高通脹並存的“雙高”階段,貨幣政策普遍以緊縮為主,利率水平處於高位。與發達國家之間的利差呈不斷擴大的趨勢。 　　如巴西央行7月20日宣布加息至12.5%。再加上目前發達國家的經濟復甦受阻,流入中國等新興市場國家的短期資本將大量增加。而新興市場國家為抵禦通脹和限制資本流入的貨幣政策操作兩難程度會進一步加深。今年以來流入中國的國際資本數量明顯增加。貨幣政策已經受到不小的壓力,未來一個時期流入規模對經濟的影響至關重要。 　　3、中國金融市場雖遭受重大衝擊,但未來仍主要受內生因素左右。美國主權評級下降這一標誌性的事件短期內衝擊了全球金融市場的信心,中國也同樣無法幸免。A股市場8月8日下跌3.7%,8月9日基本持平。後市隨著市場信心的逐步恢復,以及外部幹預措施的逐步到位,市場連續出現下跌的可能性不大。未來影響國內A股市場走勢的關鍵因素仍是國內經濟基本面及宏觀調控的政策取向。 　　4、中國出口前景蒙上一層陰影。在這場風波的沉重打擊下,年內歐美日經濟增速放緩已經成為大概率事件,由此發達國家對中國的進口需求也可能受到抑制。同時歐美發達國家和中國之間的貿易摩擦也將不斷加劇,將直接影響到中國出口的持續增長,下半年中國出口前景不容樂觀。 　　5、中國海外金融投資將面臨損失。近年來,中國在海外的金融投資和直接投資規模迅速擴大。歐美主權信用評級風波直接導致國際金融市場出現大幅動蕩,相關的大宗商品、股票、債券價格均出現大幅下挫,直接影響到中國政府、金融機構、企業及居民海外投資的資產狀況。 　　6、未來輸入型通脹壓力可能長期存在。美聯儲宣布將超低利率的貨幣政策延續到2013年,同時QE3出台的可能性有所增加。美元的長期泛濫之勢已難以扭轉,這勢必導致石油、黃金等大宗商品價格維持高位,從而加大長期輸入型通脹壓力。

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