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適度放鬆政策才能激活貨幣存量

http://www.CRNTT.com   2013-07-01 08:40:09

應該讓貨幣條件適當鬆一些，才能提升信心，提高貨幣流通速度，從而激活貨幣存量。一旦流通速度提高了，今後就可以用更小的貨幣增量來支持同樣的經濟增長。換句話說，現在鬆一點，才能提高貨幣流通速度，從而控制住以後的貨幣總量。這是“退一步，進兩步”的策略。相反，實證經驗表明，如果貨幣過緊，導致經濟增長持續減速，貨幣流通速度一般是只會下降，而不會提高的。換句話說，貨幣存量在經濟下滑的過程中是“激不活的”。 　　當前的經濟環境要求適度鬆動貨幣條件，並為此提供了空間：首先， 目前實體經濟繼續呈下行趨勢；第二，實體經濟實際獲得的資金的增長率顯著低於社會融資規模所顯示的增長； 第三，當前PPI處於通縮狀態，CPI通脹也明顯低於預期目標。 　　對於當前的狀況，有如下建議：首先，建議央行明確表達穩定銀行間利率的承諾，以重建銀行和企業的信心。首先，應表明“在近期將使用多種政策工具使銀行間利率恢復正常水平”的明確態度。這種表態可能是“無成本”釋放流動性的重要溝通工具。由於商業銀行獲得了“錢荒一定會很快結束”的信心，就不會傾向於囤積流動性。如果央行表態仍無明顯效果，就應該通過透明渠道盡快對銀行間市場注入流動性。其次，啟動下一步利率市場化的改革，擴大存貸款利率的浮動範圍，允許銀行發行大額可轉讓存單。再次，弱化對社會融資規模的關注度，適當提高下半年的新增貸款。今年下半年，有必要將原來預期的新增銀行貸款規模增加3000-5000億。另外，下半年應避免實際有效匯率的繼續大幅升值。最後，避免通縮預期。應該通過適度鬆動貨幣條件，避免加劇通縮和增長下行預期的官方表態，增加穩增長的表態力度來支持實體經濟的信心。

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