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中評智庫：兩岸經濟政策不確定影響台商投資

http://www.CRNTT.com   2023-10-05 00:02:40

（四）經濟政策不確定性的增長期權效應 　　增長期權（growth options）是指企業通過戰略性初始投資獲得未來長期發展的戰略機會。增長期權理論建立在投資機會具有共享性、產品市場非完全競爭兩大基礎假設之上（紀益成和陳志軍，2014），主要適用於分析企業的R&D投資和戰略性投資。由於市場的非競爭性，增長期權的初始投資能降低未來的生產成本，以其他競爭對手所沒有的戰略優勢擴張市場份額。由此，經濟政策不確定性越高，增長期權的價值就越大，因此，經濟政策不確定性通過增長期權效應可以促進台商大陸投資。此外，經濟政策不確定性還將通過研發倒逼機制促進大陸台商的再投資。近年來，大陸科技經費投入力度逐年加大，2018年，大陸R&D經費投入強度提高至2.19%。大陸持續提升的科技創新能力，很大程度上吸引了尋求技術轉型升級的台商前來大陸投資。 　　五、結論 　　本文利用台灣上市上櫃企業數據、大陸EPU指數、台灣EPU指數，以及台灣對大陸投資的總量層面數據，基於台商對大陸投資的流量、存量特徵分析以及對大陸和台灣經濟政策不確定性的特徵事實分析，研究大陸和台灣經濟政策不確定性對台商赴大陸投資的影響機理，得出以下結論： 　　一方面，經濟政策不確定性通過實物期權效應影響台商大陸投資。其中，大陸經濟政策不確定性通過實物期權效應對台商投資產生負向影響。然而，實物期權效應並非台灣經濟政策不確定性推動台商海外投資的主要渠道。第二方面，經濟政策不確定性通過金融摩擦效應影響台商大陸投資。其中，通過融資約束度量企業面臨的金融市場摩擦，融資約束增大了大陸EPU對台商投資規模的負向影響，增強了台灣EPU對台商大陸投資概率的促進作用。第三方面，經濟政策不確定性通過風險偏好效應影響台商大陸投資。通過高管持股比例衡量管理層風險偏好，高管持股比例上升削弱大陸EPU對台商投資規模的抑製作用，高管持股增加強化了台灣EPU對台商投資規模的正向影響。第四方面，經濟政策不確定性通過增長期權效應和研發倒逼機制促進台商赴大陸投資和再投資。 　　國家社科基金一般項目“‘一帶一路’戰略下兩岸產業鏈雙向嵌入性研究”（批准號：17BJL062）。

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