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改變金融調控方式　減少金融抑制

http://www.CRNTT.com   2014-04-02 09:01:19

(一)打破“三道閥門”，告別貨幣供給抑制 　　與西方市場經濟中貨幣供給和貨幣創造的市場化體制不同，我國目前的貨幣供給體制仍然是“三道閥門”構成的計劃體制，這是造成“全球錢最多的國家錢最貴”的根本原因。 　　“法定存款準備金率”是第一道閥門。成熟市場經濟的法定存款準備金率一般只有5%左右，而我國法定存款準備金率高達20%。這就意味著商業銀行每吸收100元的存款，只能發放80元的信貸，結果必然整個國家造成存款增長越多，而信貸資源越稀缺。 　　“貸存比”是貨幣供應不足的第二道緊箍。這個比法定存款準備金率口徑更小的緊箍，進一步減少了商業銀行可用的信貸資源。 　　“額度”是第三道閥門，每年11月、12月，很多企業告貸無門，不是因為商業銀行賬上沒錢，而是沒有“額度”；而每年1月由於有了新一年的額度，貸款必然暴增。2014年1月新增貸款居然高達1.3萬億元人民幣，這與2013年底的資金緊張形成鮮明對比。“額度”造成的貨幣供應季節性短缺，是計劃經濟模式影響中國貨幣供應管理的表現。 　　正是由於上述三道閥門的存在，使巨大中國儲蓄資本之“水”廉價地流入金融體系，然後變成珍貴而價格高昂的信貸之“油”方能流出。金融存在的本質意義顯然不是“水”變“油”，而是在儲蓄者和企業之間用最低的成本架起一座橋梁——而“三道閥門”貨幣供應體制卻在儲蓄者和企業之間挖了三道深深的鴻溝！因此，改變金融調控方式，減少金融抑制，必須從上述打破“三道閥門”開始。 　　首先要盡快下調法定存款準備金率，在未來五年內，每年四次，逐步把法定存款準備金率下調到10%左右的正常水平；其次，要盡快放鬆“貸存比”限制，直到修改商業銀行法徹底取消；第三，要盡快放開信貸“額度”這種典型的計劃經濟產物，代之以市場化的商業銀行的信貸風險管理。 　　(二)把實體經濟融資成本作為衡量貨幣政策效果的主要指標 　　2013年是中國貨幣政策決策體制的變革之年。在利率市場化改革的過程中，由於銀行理財產品大面積替代了銀行存款，因此使傳統的一年期存貸款利率失去了實際意義，導致金融市場和實體經濟的利率都出現了大幅飆升，使利率市場化改革與降低實體經濟融資成本的目標南轅北轍。建議未來無論決策權力和決策機制做怎樣的調整，都必須確立以資金價格作為貨幣政策的主要參照指標，以實體經濟融資成本來衡量貨幣政策對實體經濟的真正效果。

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