【 第1頁 第2頁 】

中國能源企業海外投資務實轉型

http://www.CRNTT.com   2009-06-30 10:40:23

近期中國企業的海外併購動作引發廣泛關注 　　中評社北京6月30日訊／最近，中石化計劃以72.3億美元收購Addax石油公司，或者對於中國能源企業的海外投資是一個標誌性的事件。第一財經日報發表中國社科院世界經濟與政治研究所副研究員李眾敏文章表示，2005年以來，由於中海油投資優尼科告敗，中國的能源企業經歷了一個艱難的轉型過程，在近四年的磨礪與摸索後，日漸成熟起來。如果以中鋁注資力拓失敗為新的起點，那麼，我們非常希望在四年以內，能看到更多資源類企業成功投資的案例。 　　　　　　　　　　　 戰略有利，財務可行 　　文章分析，儘管中石化的收購案在短期還有待中國政府的審批，也面臨著庫爾德地區的政治風險，從長期看，還面臨新能源政策的挑戰。但是，這一收購案無論從戰略角度，還是從財務上看，都是可行的。 　　從戰略上看，拋開國家穩定能源供給的戰略不談，單是對中石化自身而言，也是非常有利的。長期以來，中石化一直存在過度依賴外部原油供應的問題，75%的原油來自公司之外，對其煉油業務造成很大的壓力，煉油業務的利潤空間受到下游供給和成本波動的嚴重影響。在這種情況下，中石化迫切希望能夠向上游企業整合，尋求更穩定的經營環境和更為廣闊的發展空間。而日產13.65萬桶的Addax無疑是為中石化解決穩定供給問題打開了一個很有潛力的窗口，當然，中石化看到的顯然不只是眼下的13.65萬桶，而是硝煙才散的伊拉克庫爾德地區。 　　從財務上看，一方面中石化集團的實力完全有能力收購Addax，2008年中石化集團的所有者權益合計702.9億美元，相當於此次收購金額的10倍。而且，Addax的經營狀況仍然很好，截至2008年底，Addax的利潤率和股本回報率分別達到56%和32%。所以，從財務上說，這也是一樁不錯的買賣。 　　　　　　　　　　　　　 日趨成熟 　　文章稱，在中石化這樁較為成功的收購背後，有著中國能源企業海外投資艱難的歷程。在中石化投資Addax的案例中，可以找到中國能源企業海外投資轉型和日趨成熟的縮影： 　　第一，學會規避政治風險。能源、資源企業在對外投資過程中，本來就面臨著比一般產業高出數倍的風險，在2005年中海油投資優尼科時，則更是如此：一方面，美國是一個政治運作非常成熟的國家，商業集團與政治力量之間存在著天然、緊密的聯繫，因此，商業行為很容易招致政治阻力。另一方面，直接面向能源的收購行為往往更容易引發民族情緒，也會給能源企業的投資帶來困擾。 　　最近幾筆能源投資中，這兩種風險都得到較好的規避。在中海油服(601808,股吧)收購挪威鑽井公司、中石油收購新加坡石油公司、中石化收購Addax這三個案例中，可以看出兩個特點：一是收購對象都在美國之外，其中有一些是有明確的意圖的，中海油在收購時選擇歐洲公司，就是為了繞開美國，以免觸雷。另外一個特點就是，這三個被收購的對象都涉及到石油服務業，而且有的是以石油服務業為主的，挪威鑽井公司提供的是鑽井服務，Addax的很大一塊業務是勘探，而新加坡石油公司則在銷售領域成績顯著。以上兩個特點，對於中國能源企業成功進行海外投資，是起到了重要作用的。

【 第1頁 第2頁 】