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貨幣政策過緊會抑制內生性增長動力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54  


 
  物價仍將保持高位運行

  1、物價上漲慣性支撐CPI高位運行。

  CPI漲幅仍處於高位。2月份, CPI同比上漲4.9%,較上月持平,其中,翹尾因素貢獻2.7個百分點,新漲價因素貢獻2.2個百分點;環比增長1.2%,較上月加快0.2個百分點。增長面繼續擴大,衣著同比增速由負轉正,結構走勢六升二降格局變為七升一降。食品和居住仍是推動物價上漲主要力量, 2月份分別實現同比增長11%、6.1%,對CPI貢獻約4.6個百分點。

  PPI增幅創出新高。2月份,PPI同比增長7.2%,增速較上月加快0.6個百分點,創出金融危機以來的新高。其中,PPI(生產資料)、PPI(生活資料)實現同比上漲8.2%、4.1%,較上月分別加快0.7、0.3個百分點。

  增幅較大的行業有:黑色金屬礦采選業25.1%、 化學纖維製造業19.6%、紡織業18.1%、黑色金屬冶煉及壓延加工業17.7%、有色金屬冶煉及壓延加工業16.6%、有色金屬礦采選業16.4%、石油和天然氣開採業15.2 %。

  上述分析表明,能源原材料類是推動PPI上漲的主要力量,而紡織業價格上漲可能與前期棉花價格大幅上漲的傳導機制有關。

  2、多種因素疊加,物價進一步上升可能性較大。

  儘管目前前期旱區降水使旱情有效緩解,其形成的糧食價格繼續上漲預期弱化,但推動物價上漲的長期性因素如勞動力成本上漲、貨幣流動性,再加上日本地震等因素仍然存在,短期內,考慮到糧食價格對肉製品價格傳導和PPI對CPI 的傳導存在時滯、限購令後各地租金漲幅明顯,再加上日本震後重建導致對於能源、資源性產品需求大幅增加,將帶動國際大宗商品價格進一步上升,因此物價仍存在上漲基礎。綜上所述,3月份CPI增幅較2月份可能有所放緩,但仍降處於4%以上。

  貨幣政策如進一步緊縮,可能抑制經濟內生性增長動力

  受貨幣政策緊縮力度不斷放大、刺激政策減弱或退等因素影響,當前經濟增速面臨下滑風險。

  與此同時,儘管存在從糧食和工業品供給角度,中國有能力維持價格穩定,但勞動力成本、國際大宗商品價格上升等諸多推動物價上漲因素仍然沒有消除,未來一個時期,中國可能呈現出經濟增速放緩與通脹壓力同時存在的格局。在此環境下,宏觀調控將更為困難。

  短期而言,由於貨幣政策緊縮力度已經較大,進一步緊縮很可能將抑制經濟內生性增長動力的恢復,未來可能進入一個相對穩定的觀察期;財政政策需要保持相應的積極姿態,重點完成調結構的職責;針對管理好通脹預期,必須更加註重抓好“生產面、流通面、監管面和補貼面”,多渠道穩定物價形勢。

  中長期看,宏觀經濟管理要從需求管理向供給管理轉變,採取減稅等綜合措施,深化財稅、金融、投資體制改革,實現加快轉變經濟發展方式的同時,促進內生性自主增長動力不斷恢復。


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