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放鬆貨幣政策難解“錢荒”

http://www.CRNTT.com   2011-06-10 08:20:12  


再度放鬆貨幣政策能不能解決“錢荒”難題?
  中評社北京6月10日訊/人民銀行溫州支行的監測數據顯示,當地典當行的月利從去年的2.2分漲到目前的3分,甚至有的短期月息已達到4分、6分。截至3月末,監測的企業財務費用增幅高達20%左右,支出增加相當於同期利潤總額的6%左右。

  證券時報發表國信證券發展研究部研究員赫鳳傑文章表示,溫州向來有民間資本“風向標”之稱,數據清楚顯示當前面臨“錢荒”困境。一個直觀的理解就是,當前政策緊縮過度了,再不放鬆經濟前景堪憂,因此,必須要放鬆銀根。然而,這個直觀的看法有兩點值得商榷,一是貨幣政策是否緊縮過度,二是再度放鬆是否就能緩解“錢荒”難題。

  貨幣政策並未過度緊縮

  文章分析,首先從貨幣供應量的角度來看,M1、M2同比增速下滑明顯,很容易得出緊縮過度的結論,但從歷史上看,除了1992至1994年和2009至2010年兩個貨幣供應增速的“尖峰時刻”之外,當前的同比增速並未顯示出緊縮過度的跡象。其次從對衝外匯占款的角度看,2010年2月12日,央行正式開始了危機後上調存款準備率的進程,至今已經上調10次,累計提高了5個百分點,大型金融機構也執行史無前例的20.5%的存款準備金率水平。經過10次提高存准率,凍結資金總計約3萬億元。同期,貨幣當局的外匯資產從17.94萬億元增長到22.05萬億元,快速增長了4.1萬億元。如果把基礎貨幣視為一個池子,外匯占款是主要注水口,存准率是主要的出水口,可以看出,出水口的流量還要小於注水口。再次從貨幣市場利率來看,以上海銀行間同業拆放利率作為市場資金價格的代表,1周利率水平在4月初仍處於歷史平均水平較低的位置,似乎並沒有“錢荒”的任何征兆。 


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