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放鬆貨幣政策難解“錢荒”

http://www.CRNTT.com   2011-06-10 08:20:12

再度放鬆貨幣政策能不能解決“錢荒”難題？ 　　中評社北京6月10日訊／人民銀行溫州支行的監測數據顯示，當地典當行的月利從去年的2.2分漲到目前的3分，甚至有的短期月息已達到4分、6分。截至3月末，監測的企業財務費用增幅高達20%左右，支出增加相當於同期利潤總額的6%左右。 　　證券時報發表國信證券發展研究部研究員赫鳳傑文章表示，溫州向來有民間資本“風向標”之稱，數據清楚顯示當前面臨“錢荒”困境。一個直觀的理解就是，當前政策緊縮過度了，再不放鬆經濟前景堪憂，因此，必須要放鬆銀根。然而，這個直觀的看法有兩點值得商榷，一是貨幣政策是否緊縮過度，二是再度放鬆是否就能緩解“錢荒”難題。 　　貨幣政策並未過度緊縮 　　文章分析，首先從貨幣供應量的角度來看，M1、M2同比增速下滑明顯，很容易得出緊縮過度的結論，但從歷史上看，除了1992至1994年和2009至2010年兩個貨幣供應增速的“尖峰時刻”之外，當前的同比增速並未顯示出緊縮過度的跡象。其次從對衝外匯占款的角度看，2010年2月12日，央行正式開始了危機後上調存款準備率的進程，至今已經上調10次，累計提高了5個百分點，大型金融機構也執行史無前例的20.5%的存款準備金率水平。經過10次提高存准率，凍結資金總計約3萬億元。同期，貨幣當局的外匯資產從17.94萬億元增長到22.05萬億元，快速增長了4.1萬億元。如果把基礎貨幣視為一個池子，外匯占款是主要注水口，存准率是主要的出水口，可以看出，出水口的流量還要小於注水口。再次從貨幣市場利率來看，以上海銀行間同業拆放利率作為市場資金價格的代表，1周利率水平在4月初仍處於歷史平均水平較低的位置，似乎並沒有“錢荒”的任何征兆。

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