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中國換屆 如何避免經濟劇烈波動

http://www.CRNTT.com   2012-07-26 08:19:40

貨幣政策將是刺激經濟增長的主要工具 　　今年上半年的大部分時間，雖然面對國內經濟增速不斷下滑，加上全球宏觀經濟前景黯淡無光，但由於擔心通脹壓力，中國人民銀行基本上堅持審慎貨幣政策的立場。隨著經濟增長開始進一步減速，通脹也在四月份和五月份繼續回落，中國人民銀行通過一系列的下調行動，將貨幣政策略為放鬆。 　　中國人民銀行在2012年上半年採取的貨幣政策行動包括： 　　自2月24日起下調銀行存款準備金率50個基點，這是今年的第一次下調，也是2011年11月以來的第二次下調。這次下調後，大型金融機構的存款準備金率從21%降至20.5%，為金融體系釋放資金約4000億元人民幣。 　　在經歷幾個月的低迷宏觀經濟數據後，五月份將存款準備金率再次下調50個基點，生效日期為5月18日。這次大型金融機構的存款準備金率進一步從20.5%降至20%。 　　從6月8日起，1年期存貸款基準利率分別下調25個基點。這是自2008年降息以來的首次降息。值得注意的是，活期存款基準利率下調的幅度為10個基點，在活期存款占比高的特別環境下，不對稱降息將導致來自利差的銀行利潤收窄。另外，中國人民銀行公布了允許銀行在存貸款基準利率的基數上進行浮動的區間。存款利率可以在基準利率的基礎上上浮10%，貸款利率可以在基準利率的基礎上下浮20%。這是邁向利率市場化的一步，因為銀行事實上獲得更多靈活性，可以調整他們自己的利率。與此同時，鑒於2012年4月存款同比增長率降至新低，這也將進一步降低銀行的利潤，尤其是中小銀行，這些中小銀行可能不得不提高存款利率以吸引更多客戶。 　　對中國決策者而言，最可能採取的措施是在年內下調銀行存款準備金率和利率，繼續逐步放寬貨幣政策。利率方面，最近從6月8日起生效的降息應會對經濟起到提振作用，是否進一步降息將取決於增長和通脹之間的平衡。由於通脹的壓力仍存，加上中國銀行體系逐漸成熟，需要的保護也開始減少，我們可能會看到單向降息的情形，即貸款利率進一步下降，存款利率保持不變。 　　我們預期2012年下半年存款準備金率將繼續下調2-3次，2012年第三季度將繼續下調利率1-2次，年內的降息可能是單向下調貸款利率。我們預測年底一年期貸款和存款的基準利率將分別為5.81%和3.00%。 　　隨著中國金融市場的持續發展，必須進行金融改革 　　今年下半年，中國還可能繼續其金融改革的進程。金融改革將有助於發展中國方興未艾的金融市場，可以採用廣泛的形式，如涉及股市、債市或者金融行業的整體開放等。 　　股市改革 　　中國股市仍然需要進行重大改革和市場化，才能達到發達國家的水平，而這一進程可能在未來幾年繼續。中國今年迄今已經開始多項股市改革。今年迄今已經宣布的部分改革措施包括： 　　中國證券監督管理委員會（中國證監會）在郭樹清今年出任主席後宣布了一系列改革措施。主要措施包括促使上市公司向投資者分配利潤的分紅制度；要求不合格上市公司摘牌退市的退市制度；旨在提高提供給投資者的信息的準確性，確定更合理的首次公開發行價格的首次公開發行規則改革等等。 　　在五一勞動節期間，中國證監會將交易手續費下調25%。 　　中國證監會再次強調基金管理公司和證券公司消除內幕交易，提高透明度的重要性。 　　我們預期更多有關股市的改革和措施將會宣布，例如上海證券交易所推出國際板，以鼓勵境外企業在中國上市；推出三板市場，促進高科技公司的發展等。

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