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100萬億的憂思

http://www.CRNTT.com   2013-03-16 10:34:03

文章指出，百萬億的貨幣洪峰，是各種因素交織的結果。2008年以來的反危機措施中，積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，有階段性刺激經濟增長的成果，但“是藥三分毒”，副作用不可避免。五年來累積的信貸投放超過40萬億。信貸一出錯，必然會扭曲經濟行為，並且這中間的累積效應具有滯後性和突變性。因此，從本源上來看，“貨幣超發”背後，是經濟金融的結構性失衡和金融體系發展滯後。 　　中國貨幣化過程存在著與其他國家迥異的結構性和制度性基礎，在政府主導要素貨幣化分配的背景下，社會融資大部分來自銀行。在金融自由化的大背景下，金融抑制和利率管制長期存在，金融資源配置效率低下。即將撤銷的鐵道部，負債超過2萬億，但靠其自身的運營，正常付息都不可能。類似的高壟斷、低效率的國有資本這才是冰山一角，也是改革的難點所在。而信貸在低效國有資本的過度堆積，則是助推通脹的重要誘因。對於本屆政府來說，必須通過深化改革打破壟斷，糾正銀行體系為壟斷性央企過度背書、國家剛性支付和“硬擔保”的迷信，更多地讓市場成為配置資源的主體，改變經濟增長對投資的過度依賴，促進推進利率市場化，讓商業銀行真正成為自我約束、自主經營、自負營虧的市場主體。 　　文章認為，中國經濟處於一個多重變量同時作用的複雜時期，探討貨幣超發問題，現象背後有著複雜的形成機制。雖然數字上CPI在低位匍匐，但百姓感同身受的真實通貨膨脹率要遠比公布的數據高。如果對通脹不加以警惕，基於高能貨幣堆積的物價水平遲早會露出猙獰的面目。刻舟求劍式地把中國特色的CPI與農產品捆綁，CPI上去了，動輒歸罪於“豬拱的”，回避背後的貨幣因素，那要麼是把公眾當成“二師兄”，要麼自己潛移默化不知不覺成了“二師兄”。維護幣值穩定是一切穩定的基礎，貨幣超發開始的時候給每個人像“灌了蜜糖似的”，但通脹本質是一劑塗有糖衣的甜蜜毒藥，它扭曲政府、企業和個人的經濟行為。貨幣超發自然地拉大貧富差距，惡化收入分配。而更大的危害在於當貨幣的名義價值與實際價值背離（如人民幣的外升內貶），還可能為貨幣投機提供了巨大空間，隨著人民幣互換協議範圍的不斷擴大，人民幣國際化的道路上將布滿“陷阱”。

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