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中國究竟需要什麼樣的貨幣政策

http://www.CRNTT.com   2009-08-10 23:27:14

文章表示，需要弄清楚開放經濟下、內外經濟之間的一些基本聯繫。 　　1、基於內部經濟平衡的考察。當國內經濟存在產出缺口的時候，為了實現內部經濟的平衡，貨幣政策的目標就應當是增加貨幣供應量。但是在開放經濟環境下，由擴張政策所造成的利率下降在通常情況下是需要通過匯率升值來恢復本幣之利率評價的，而本幣升值與旨在增加國內產出的擴張貨幣政策可能會發生衝突。導致衝突發生的原因大致可以分如下： 　　第一，由於存在一定存量失業而缺乏內需的國家，如果因為政府有關當局實施擴張性貨幣政策而導致本幣匯率升值時，那麼就會因為出口競爭力的下降而使得這種擴張性的貨幣政策難以奏效； 　　第二，另外一個原因是，當一個國家並不缺乏內部需求，但是卻缺乏經濟增長所需要的能源和自然資源的時候，擴張的貨幣政策仍然不可能達到縮小產出缺口的政策目標，按照一般的原理。擴張的貨幣政策加上旺盛的內需可能會帶來通貨膨脹，所以在本幣利率下降的同時，借助於利率平價的傳遞機制，通過本幣的升值可以增加進口、減少出口來防止擴張可能發生的通貨膨脹。但是實際情況並非如此，由於世界能源市場與資源交易市場大都處在賣方壟斷的結構下，伴隨著利率下降和本幣升值而來的可能是更為嚴重的通貨膨脹，其中的道理就在於升值會導致輸入性的通貨膨脹。因為本幣升值，本國對能源和資源產品的進口就會增加，於是在賣方壟斷的市場結構下，這些產品的價格就會上漲，導致所謂的輸入性通脹，從而導致擴張性貨幣政策的失效。 　　2、基於外部經濟平衡的考察。當貨幣政策被用來保持外部經濟、即國際收支平衡時，其基本的調整方法就是：在國際收支出現順差時，採取本幣升值的政策；而在國際收支出現逆差時，則應採取與之相反的貶值政策。但是，採取這樣的調整方法並不一定總是對的，假如，出口需求和進口供給都缺乏彈性，或者其中的某一個方面缺乏彈性，那麼政府有關當局採取匯率調整政策就不可能達到其所期望的目標。 　　此外，在開放經濟條件下，我們還需要導入國際競爭對貨幣政策的約束，衡量國際競爭激烈程度的一個主要指標就是不同國家之間的產品的替代性，替代性越高、競爭就越激烈，反之則相反。導入產品替代性這個概念之後，我們就不難發現： 　　當本國與外國的產品存在較高的替代性時，採取本幣升值的做法是有利可圖的，因為通過本幣升值可以產生兩大效應：一是由貿易條件改善所帶來的收入效應，即由進口替代品相對價格下降、以及進口量增加而帶來的本國消費者的福利改善；二是由於國外替代產品的進入而引起的國內結構調整效應，即伴隨著本幣升值、國外替代產品進入而造成的國內生產該產品的要素進行重新配置所帶來的福利效應；

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