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中國如何應對全球貨幣新格局

http://www.CRNTT.com   2010-11-11 11:46:21

新興國家多屬美元區,本國貨幣或明或暗地與美元掛鈎,美元一貶再貶,新興國家貨幣更是獲得了持續走強的外部動力,甚至出現集體性大幅升值。為了應對發達國家的流動性洪水引致的被動升值,新興市場國家紛紛出招。 　　9月27日,巴西財長曼特加表示“全球已陷入一場貨幣戰爭”,並宣布將購買過剩美元以防止巴西雷亞爾繼續升值,10月4日,巴西宣布外資投資國內債券的稅率從2%提高至4%;10月12日,泰國政府宣布對外資投資債券所獲資本利得和利息收益徵收15%的預扣稅,以抑制泰銖過度升值;此外,韓國央行已多次買入美元以抑制韓元升值,印度、秘魯和智利等經濟體也傳遞出直接或間接幹預本幣匯率升值的信號。 　　發達國家之所以屢越貨幣政策底線,一是經濟增長放緩導致的失業率居高不下;二是潛在通脹水平低於就業最大化和價格穩定時的“合意”水平。對於他們,“脹”不是問題,“滯”才是關鍵。 　　新興國家雖然也採取了大規模的刺激政策,但復甦迅速,目前面臨更多的是通脹問題,因此在發達國家開始第二輪定量寬鬆貨幣政策時,新興國家沒有跟隨,出現了發達國家定量寬鬆和新興國家收緊的不對稱。 　　中國貨幣政策步入“量價” 齊用階段 　　文章指出，新興國家的遭遇,中國也難脫其外。對外升值是金融危機衝擊下外向型經濟未能及時調整的後果,對內貶值是2009年過剩流動性的後果。 　　二次匯改以來,人民幣升值幅度逼近2%。聞風而動的熱錢重新澎湃,被動投放的外匯占款成為左右流動性的主渠道。9月份中國新增外匯占款2895.65億元,較8月增加19.19%,創下4月以來的新高。與此同時,國內信貸也未明顯減速。繼8月份之後,9月份新增貸款5955億元,再次超出預期。 　　內外流動性叠加使中國新一輪通脹周期啟動。9月當月CPI同比上漲3.6%,毫無意外地創下了23個月新高。上漲的因素中,翹尾因素只占36%,而新漲價因素占到64%,其中農產品和居住價格貢獻了新漲價因素的90%。隨著進口價格推升PPI的趨勢強化、資源價格改革提速,新漲價因素還將上升。 　　國內處於中性通脹風險正加大的敏感時刻,和9月13日的天津達沃斯論壇上“物價基本穩定”表態相比,時隔僅10天,溫總理在9月23日接受CNN專訪時,轉而強調“中國確實存在通貨膨脹的風險”,並再次強調管理通脹預期是“宏觀經濟調控的核心”之一,還將其上升到“關係政權穩定”的高度。 　　同時,央行行長周小川日前也明確指出,國內的通脹壓力有所提高。9月底的貨幣政策會議將“通脹”重新提到第一要務。這也難怪央行應對通脹已拉開了陣式,並嘗試加息以謀求國際主動權。

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