中評社香港12月11日電／加入IMF儲備貨幣後，人民幣只維持了短暫的“平靜”，最近五個交易日在岸匯率突然出現階梯式下行，每天跌100點左右，累計跌幅達到0.5%。
此外還有多家媒體報道，目前央行已經窗口指導暫停機構申請新的RQDII（人民幣合格境內機構投資者）相關業務，旨在緩解資本流出壓力。
中信證券債券分析師明明團隊認為，人民幣貶值趨勢有增無減，主要源於基本面衰退、央行干預力度減小、市場看空情緒較濃三方面因素。
1，當前，實體經濟仍未呈現出任何企穩跡象，經濟增速持續下滑或正逼近底線。同時國際收支狀況持續惡化。11月貿易順差擴大2%，但屬“衰退性順差”。
2，明明團隊推測，進入12月後，央行或正在減小對匯市的干預力度。與8、9月份“一擲千金”，大量拋售外匯儲備以維穩人民幣匯率、防止過度貶值的強勢態度不同，目前，央行對匯市的干預程度似在減弱。考慮到美聯儲加息會議迫在眉睫，央行可能趁機試探市場對人民幣走弱的反應，提高對人民幣貶值幅度的容忍度。
3，從NDF走勢可見，12月以來，離岸人民幣匯率走出進一步貶值趨勢，顯示國際市場對人民幣貶值預期有所增強。自11月底納入國際貨幣基金組織（IMF）儲備貨幣SDR後，人民幣在岸、離岸匯率持續貶值，且價差不斷擴大。看多者主要立足於對央行入場干預的期待，然而，央行“節制有度”的表現令其失望。在央行干預疑似減弱的揣測下，市場看空情緒得到進一步強化。
中信通過計算811以來外儲下降速度計算出，在達到2.7萬億美元的外匯儲備底線前，尚可允許人民幣匯率下降6.46個百分點，即降至6.83左右。
不過，明明提到，考慮到人民幣進一步貶值時，央行維穩匯率的邊際成本將大幅提高，或許6.6將是央行的長期底線。“至於短期內，我們認為，6.50將是年內的階段性點位。”
|
