2016至2020年上半年,金龍魚的扣非後淨利率持續穩定上升。扣非後淨利率前期高於金龍魚的道道全該指標基本呈下降趨勢,西王食品因2019年商譽減值淨利潤為負,克明面業的淨利率相對穩定。
根據金龍魚招股說明書,5家可比企業截至9月22日的扣非後靜態市盈率平均值為61.07。憑金龍魚扣非後淨利率的穩定程度和發展趨勢,叠加金龍魚巨大的體量,上市後市盈率達到行業平均的61.07相對合理,對應市值超過2700億元。
從基本面看,金龍魚的優勢更加明顯。
根據2020年中國品牌力指數(C-BPI)食用油品牌排行榜,金龍魚位居第一,遙遙領先於後面幾名。金龍魚旗下的另一個品牌胡姬花也榜上有名,且近十年得分呈上升趨勢,2020年排名第四。在面粉品牌和大米品牌排行榜中,金龍魚同樣居首位。
基礎米面油這樣的生活必需品消費行業,頭部品牌產品質量之間幾乎無區別,品牌影響力大意味著獲得更多市場份額的可能性大,而市場份額大則讓企業有了薄利多銷、提高絕對利潤的可能。
品牌影響力大、市場占有率高同時讓金龍魚有了更強的同經銷商議價的能力,以及獲取更低利息融資的能力。招股說明書中提到:“公司銷售主要採用先款後貨的模式,而採購會充分利用國內外市場低利率的貿易融資,隨著業務規模擴張,公司的貨幣資金規模相應增長。”
市場少見的“先款後貨”的模式使金龍魚的應收賬款數額極低,保證了企業良好的現金流,讓金龍魚財務狀況非常健康,有很高的抗風險能力。
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