作者：蔣明桓 寧波 投資
一、前言
經濟活動的發展變化是各種因素共同作用的結果。本文從指標時效性、連續性、重要性以及避免重叠性等方面出發，選擇利率（上海銀行同業拆借隔夜利率）月末收盤價、人民幣對美元匯率中間價月末收盤價、M1與M2以及計算後兩者差額、發電量、進出口差額、PM1、CPI、全國稅收收入、全國社會商品零售消費額等指標，以2007年1月至2010年3月間月度數據為基礎數據，通過建立多重線性回歸模型，研究這些指標與上證工業指數、上證商業指數、上證地產指數、深證農林指數和上證指數之間的多重線性關係，以期對我國工業、商業、農業和房地產和綜合經濟活動受到什麼因素影響及其程度有一個統計意義上的認識與了解。
二、數據分析結果簡要說明
首先，從各因變量模型評價效果上看，各相關模型的調整後可決系數均較理想，普遍在0.85－0.94之間，說明分析結果具有較好的可靠性。其次，從各自變量對不同應變量的影響上說，匯率對上證指數、工業指數、商業指數、農林指數和地產指數的走勢均有相對最為重要的影響，PMI的作用次之。再則，M1、利率對上證指數與工業指數的有一定解釋效果；M2與M1的差額對地產指數走勢具有一定影響；商品零售消費額、進出口差額對商業指數、農林指數的影響較大；發電量、CPI、全國稅收收入等指標對各類指數的影響不發生作用或者作用小。最後，由於缺乏連續有效的固定資產投資與地產方面的數據，分析中沒有對有關因素對應變量的影響進行分析。實際上這方面的數據也是重要的分析對象。
三、關於匯率、PMI的進一步分析
前述分析結果似乎可以這樣認為，人民幣匯率、PMI在關注相關指數後期走勢以及我經濟社會活動中要相對要更加重視一些。以下就這兩個指標展開一些說一下自己的看法。
1、人民幣升值猜想
人民幣升值是個熱門話題，同時人民幣匯率發展變化對我國經濟活動的影響的各類文章很多，在此不多說了。自從建國初期完成新舊幣轉換後，相當長一個時期裡人民幣對美元匯率基本保持固定兌換水平。隨著改革開放的到來，人民幣匯率原有的狀態開始發生變化，1994年開始實行人民幣官方匯率與外匯調劑價並軌，這標誌著人民幣伴隨著國力的提高開始走上價值回歸的道路。
2005年7月中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率發展進入了新的階段。
目前人民幣對美元匯率水平又到了一個重要的關口，新一輪升值周期啟動在即，此言不虛。從月波動率上看，目前波動率調整有空間，2%或許就是眼前的一個調整方向。從未來升值空間上說，升值目標應該分近、中、遠程目標，結合有關研究認為人民幣可自由兌換理想時機約在2015－2020的研究結論，個人以為未來五年人民幣對美元匯率升至5.7左右不應該是件難事，這或許是近、中程升值目標區域。當然，升值的策略與速度要結合各種情況統籌考慮，畢竟雖然人民幣升值對我有利，但條件是諸如我勞動生產率等等能夠跟上步伐，否則升的過快邊多會出大事故。“擴大波幅、小步走、分階段實施”的策略是有道理的。
2、關注PMI，關注通脹與貨幣政策
三月份國物流與採購聯合會發布的PMI指數中，反映原材料採購的購進價格指數上升較快。原材料、能源類價格上漲，特別是國際原油、金屬、鐵礦石等大宗商品價格走勢，已經並且正在推動我製造業整體投入成本的不斷增加。此外，西南旱情對以及世界農產品市場變化對我糧食與農產品價格的影響。通過PMI是觀察這些方面所形成的輸入性與內生性通貨膨脹壓力的窗口，也是判斷貨幣政策走向的重要參考指標。
最後說說時事。胡主席在國外出差期間與梅德韋傑夫會晤，胡總告訴小梅，今年是國際格局深刻調整和世界經濟走向復甦的關鍵一年。中俄都處在發展關鍵時期。兩國相互支持、相互借重，把握好機遇，應對好挑戰，對維護兩國核心利益、促進兩國共同發展至關重要。對此，小梅也給予了積極回應，其實新聞有內容，可以一讀體會。小百姓對胡主席的講話非常認同，這世道裡中俄不合作不行，對彼此是好消息，對世界也是好消息。 |
