第三，歐洲各國相互持有債務的規模相當可觀，很難排除危機不在歐洲內部進一步蔓延。英國、法國和德國是歐豬五國最主要的債權人，持有的債務總量占五國債務總量的一半左右，歐豬五國之間也相互持有債務，比如西班牙持有葡萄牙大約1/3的債務，歐洲國家持有希臘80%的債務。如果信用違約進一步擴散到西班牙和意大利，可能違約的主權債務規模將超過1萬億歐元，歐洲銀行業將面臨較大損失。據估測，2011年底全球銀行業資金缺口總額可能超過1.5萬億美元，其中歐洲一些大型銀行的資金缺口最大。如果歐洲大型銀行的資金問題惡化，歐洲主權債務危機將會進一步惡化。
第四，加息可能使歐洲債務危機雪上加霜。今年以來歐元區通脹水平不斷攀升，歐洲央行對通脹前景預期上升，4月份歐洲央行已經加息25個基點到1.25%。目前歐元區CPI仍然呈現上升趨勢，未來通脹壓力還會進一步加大，市場普遍預計今年歐洲央行還會加息1-2次。這會帶來兩方面的負面影響:
首先，加息會推高各國國債收益率，不僅會加劇希臘、愛爾蘭、葡萄牙等已陷入危機國家的困境，並可能會使西班牙這樣的危機邊緣國的融資成本隨之走高。
其次，歐元區各國復甦情況差異很大，核心國家如德國實現了較為強勁的經濟增長，而多數債務危機國如希臘、愛爾蘭等國仍處在衰退或衰退邊緣，這些國家需要降息而不是加息。作為危機救助的措施之一，需要實施財政緊縮政策。這令經濟增長失去財政支撐，而加息又令經濟失去貨幣政策的支撐，雙重緊縮可能會使歐元區的經濟復甦遭遇重大波折。 |
