在主權債務危機衝擊下，歐洲國家不得不控制財政赤字，大幅削減財政支出。在這樣的背景下，如果再收緊貨幣政策，經濟復甦勢頭恐受到抑制。尤其是，有些債務纏身的南歐國家目前仍未擺脫衰退，如希臘2010年經濟負增長4.2%，預計2011年將負增長3%。如果歐洲央行此時加息，這些國家經濟形勢無疑將會雪上加霜，將來也就更無力償還債務，威脅經濟與貨幣聯盟穩定。目前看，歐洲在財政政策回旋空間不大的情況下，要抑制通脹，加息是現實選擇，但同時要承擔債務國家經濟惡化的風險，歐洲央行不得不三思而後行。
通脹壓力凸顯了歐洲經濟的脆弱性，在貨幣政策左右為難的情況下，歐洲應對通脹很大程度上寄希望與外部壓力的緩解，也就是能源等大宗商品價格上漲得到控制。目前看，新興經濟體保持快速增長的勢頭，世界經濟的主要不確定性來自美歐等發達經濟體。
如果美歐經濟未來也實現穩步復甦，必然將增加對能源、資源的需求，拉動這些商品價格上漲。如果美國經濟再次陷入動蕩，美聯儲可能繼續利用“量化寬鬆”來應對，增加國際市場的美元流動性。鑒於美元的國際地位，美元流動性的增加意味著大宗商品價格的上漲。因此看，不論哪種情況出現，能源等大宗商品價格上漲都難以有效抑制，這將對歐洲的經濟穩定構成持續衝擊。在糾纏於債務問題的同時，歐洲國家未來恐怕還不得不分出經歷應對通脹難題。 |
