中評社香港11月28日電／這輪股市下跌的血的教訓，比一萬句股市有風險的提醒都管用。南方都市報今日發表社論說，無意給政策打壓行為貼上紅字，中國的股市在央企市場化、人民幣自由兌換以前都會是政策市。既然股市中的博弈主體機構全都國字號當頭，這樣的探討是沒有價值的，有價值的命題是，如何避免在市場化的名義下向利益群體輸送特殊無風險收益，調控如何避免普通投資者成為炮灰。
這輪股市的調控基於宏觀經濟理由。回想與股市一起瘋狂的樓市、普洱茶等投資品種，資本市場的提前瘋狂不僅導致貨幣流動必成倍增長，宏觀調控失效，更重要的是打亂了改革的步驟。
社論說，粗算下來，圍繞資本市場的改革大事就有明年的匯率改革、央企在今後三年的大規模資產重組、創業板推出、股指期貨出臺，包括海外的中國企業與金融機構國際並購、美國次貸危機影響，如果股指繼續以6000點前的雄心上漲，明年匯率改革不能順利出臺、央企的大規模重組將按照市場高溢價付出極高的成本、股指期貨無法形成多空博弈、更多的國際資本無法進入A股市場、香港市場成為內地的影子市場頻頻創出新高導致聯繫匯率受到威脅、創業板推出無法吸引到足夠的資金、美國次貸危機、全球疲軟，中國股市一枝獨秀將使國際資本大肆做空中國市場，並繼續以不可逆轉之勢推動人民幣匯率急劇上升。
因此股市必須有一輪下挫。這輪股市的下挫反映出即便是經濟上升，在政策意志下，股市也不會同步增長。從5•30印花稅暴跌之後，以社保基金的大規模後撤為標誌，股市就開始進入新一輪政策調控。這輪靜悄悄的調控以機構私下的大換倉開始，由社會基金為社保基金舉起啞鈴，沒有引發廣泛的關注，市場的狂歡派對仍在繼續，管理層一再發出投資風險，投資者聽得太多早已患上警示麻痹症，直到出臺停止新基金發行老基金拆分等強硬的行政措施，中石油陽謀將170多萬散戶套在高高的山岡上，投資者才發覺派對的酒杯早被撤走，後知後覺的普通股民再一次成為炮灰。
社論認為，如果說適時降溫是必要的，那麼在降溫時仍然假市場之名，維持對特殊利益群體的利益輸送則是不可容忍的。在任何情況下，向不同的機構與不同的投資群體提供不同的信息，都是對市場的嚴重褻瀆！
利益輸送主要表現在新股申購。中石油H股的發行價只有1.27港元，A股則為16.70元，發行市盈率為22.44倍，此後中國中鐵發行市盈率為26.70倍。這麼高的市盈率形成龐大的無風險套利市場，在二級市場成交只有幾百億地量的時候，市場打新股資金高達3萬多億，發行人、關聯機構、大資金吞噬著20％以上的無風險收益，這種赤裸裸的掠奪雖然屢經抨擊卻遲遲無法改觀，表面上有利於維持新股上市的繁榮景象，是為了股市的基礎不至於坍塌，但實際上卻是剝奪普通投資者向大資本輸送紅利、抽走資本市場的誠信基石。
管理層不應該忘記國有股減持的教訓，以及股改的市場化公義本質。儘管到目前為止，決策層在宏觀調控的把握上是明智的，但在工具倫理的支配下對於普通投資者與中小機構、中小企業也是無情的。
即使如此，人們也不必過於擔憂。就總體而言，中國的經濟增長不是太慢了而是太快了，目前的壓制是為了讓資本市場走穩而不是讓資本市場破產，是為了減少通貨膨脹和人民幣升值的壓力，而不是壓垮人民幣市場。政府著眼的是未來數年的經濟與資本走向，中國仍是國際資金看好的一塊價值寶地。而美元疲弱，正好給中國購買世界資產以及人民幣成為自由兌換貨幣必需的黃金提供了一個千載難逢的機會。
社論指出，資本市場的調整已經初步見效，樓市人氣不旺，明年緊縮信貸政策會繼續出臺，經濟增長幅度將放慢。昨天召開的中央政治局工作會議指出，“要堅持好字優先，促進經濟發展方式加快轉變，堅持擴大內需的方針，著力增強消費對經濟增長的拉動作用”，“要堅持以人為本，努力在改善民生上取得更大成效，特別是要著力改善低收入群眾的生活”。這對市場長期發展而言，均是利好。
從國家長期戰略和政策目標看，6000點並都非鐵頂。中國的經濟正處於一個重要的轉折關頭，各個行業的發展計劃正在逐一出臺亮相。未來發展不可限量，目前的股市暫時低迷，只是為將來的長期發展積蓄力量，以防在短短兩三年之內透支殆盡。在恐懼彌漫之時，投資者不要被表面迷霧遮蔽雙眼，而妨礙了對大局的基本判斷。
但此時必須警告管理層，政策打壓無度，對市場誠信根本過度透支，很可能令調控結果背離初衷，對此風險，投資者亦不得不防。 |
