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| 2011年，中國股市的最大“功勛”或許在於成功蒸發了四萬億市值。 |
中評社香港12月18日電／英國《金融時報》12月16日載文《十年一覺“A股夢”》，摘要如下：
十年，中國A股回到原點。
2001年6月，上證指數最高點為2245點，而2011年12月16日，盤間最低2170點。在億萬股民悲情自嘲與基金幾乎全線虧損之中，穿插著新晉監管者眼力斥責從業人員以及分析師登台道歉等鬧劇。A股走過黑色一月，即使中央經濟會議也沒能提振市場信心，指數連續走出11天陰線。
十年過去了，什麼沒變，什麼變了？從量而言，A股今非昔比。上市公司由1000餘家發展到超過2300家，兩市市值由5.3萬億元增長至約23萬億元，其中流通市值和流通股本更是增長迅猛。
量變必然帶來質變。伴隨著全流通的推進，A股市場中各路玩家增多，單一選手難以如往日般主宰市場走勢。這意味著，儘管發行制度、詢價制度、做空機制尚未真正確立，但是無數投資者的加入，使得A股足以反應基本面諸多信號——如果說中國股市還是一個賭場，那麼這個賭場如今至少規範得多，也不再是只存在單一大莊。
也正因此，過去十年，A股逐漸成為中國經濟最為靈敏的指標之一，其走勢的方向性意義不容小覷。中國十年來經濟連續保持8%以上增長，今年增速亦冠全球，A股卻堪稱全球主流證券市場中表現最差。這並非偶然的黑天鵝事件，而是反映了投資者對於增長前景的黯淡預期。A股近日的“跌跌不休”，或許預示著2012中國經濟“相對衰退”將是大概率事件。
要解釋股市為何下跌，必須先回答一個基本問題：股價由什麼因素決定？簡單而言，由市盈率和公司盈利情況共同影響。從公司盈利而言，2011年雖然整體正增長，但自去年年底見頂之後，增速持續下滑；至於市盈率，更多反映了市場投資者對未來公司盈利、資金成本等基本面趨勢的信心。 |
