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| 2012年上半年，上證指數在亞洲主要股指中倒數第一。 |
中評社香港7月9日電／英國《金融時報》7月6日載文《中國股市為何不振？》，摘要如下：
2012年上半年上證指數微漲26點，留給中國股民無盡的惆悵與長長的嘆息。這樣的表現在世界主要股指中處於中下游，僅略好於歐洲陷入危機國家的股市，在亞洲主要股指中則倒數第一。
若論中國GDP增速，在主要經濟體中傲然第一；若論市盈率，滬市平均市盈率已經跌至12倍左右，投資價值凸顯；若論資金面，市場遠不缺錢，看看用盡吃奶的力氣都壓不住的房價就知道了。但為何股市依然“不舉”？
股市由於信息密集，往往是經濟走勢的晴雨表。眼下，這一晴雨表並非失靈，而是在警告我們中國經濟“生病了”，而且病得不輕。當然，中國股市“體制性沉屙”導致投資者信心隨風而去，亦是重要原因。
首先，自2001年加入世界貿易組織以來，“中國製造”在全球攻城拔寨，成就了經濟總量世界第二、外匯儲備世界第一的成就。但是，現有的經濟增長模式過度依賴生產要素驅動和投資推動。2008年金融危機爆發後，雖然靠四萬億的強心針，中國經濟保持了高速增長，但是對投資的依賴已經上升到了不可持續的程度，50%的投資率不僅在全球經濟史上罕見，在中國歷史上亦屬新的記錄。過度依賴投資，不僅導致地方政府和鐵道部債務危機的隱患，更帶來了產能過剩：中國24個工業行業中有21個出現產能過剩。眼下，中國經濟已經陷入了“不刺激就硬著陸”與“再刺激已無彈藥”的兩難境地。
其次，長期以來，中國企業靠“低成本”打天下，但這種低成本並非來自管理效率，而是主要來自生產要素價格的扭曲，包括被低估的勞動力價格、土地價格、環境污染的價格、資金價格。這種扭曲的生產要素價格長期積累，已經將社會承載力逼近崩潰的邊緣。大連PX項目與四川什邡宏達股份鉬銅項目都是鮮活的例證。一方面是成本的持續上升，一方面是創新能力的孱弱，中國企業被夾在了轉型的中間層，尋求突破並非易事。 |
