通過政府控制的銀行體系，中國實施了歷史上最大規模之一的貨幣擴張政策，推動經濟實現反彈。今年以來中國銀行業新增貸款規模達到了上年同期的兩倍，中國的貨幣供應增長速度幾乎是美國的三倍。巨額信貸幫助中國經濟恢復了信心，而信貸所支持的經濟活動，至少在短期內，給住房建築商、汽車製造商和銅等大宗商品的供應商帶來了福音。
不過，中國政府的這一戰略也附帶著風險。大量低成本資金涌入經濟，可能會溢流入股市和房地産市場，導致新的泡沫不斷膨脹。如果出現大量壞帳和失敗項目，將對經濟增長和公共財政帶來壓力。此外，中國經濟對政府推動的投資與信貸的依賴性意味著，任何政策波動都可能逆轉目前正在上升的市場信心。
瑞銀（UBS）的中國區首席經濟學家汪濤說，我認為確實存在明顯且日漸加劇的資産泡沫和增長波動風險。
她說，今年上半年進行了太多的項目，將來要出臺更多的刺激項目會變得更難。因此，政府就更迫切地需要拿出方案促使私營領域實現持續增長。汪濤說，除了短期的刺激，還需要有關於轉變增長模式的中期考慮。
政府已經在試圖微調刺激方案，以降低出現泡沫的風險。美國房價不斷下滑，中國房價却以折合年率10%的幅度上漲，漲速之快令一些人宣布新的房地産熱已經到來。上證指數今年以來已上漲75%，周三收于13個月高點，成交量也是2007年以來最高的。中國官方外匯儲備空前飈升，6月達到2.132萬億美元，部分是受追逐强勁增長的海外資本回流所推動。經濟學家預計，這類“熱錢”第二季度的總額在300億-500億美元。
與此同時，中國必須考慮長期成本。與其他國家的經濟刺激努力一樣，中國也在以犧牲未來的增長為代價支持當前的經濟。各級政府因支持銀行貸款和地方政府項目所承擔的隱性債務已超出今年官方預算赤字數倍，今年的官方目標為預算赤字占國內生産總值（GDP）的3%。這樣一來，政府就沒有多少餘力再度對經濟進行刺激，與此同時，形勢也越來越明顯：放貸和投資無法維持當前這種狂熱的速度。
官員們認識到，經濟不可能永遠靠政府開支來推動。中國國務院總理溫家寶在上周的一個會議上對經濟學家和商界人士說，經濟出現向好的勢頭，並不意味著困難時期已經過去。他表示，中國將繼續實施經濟刺激政策，同時推進結構調整，以支持長期增長。
官員們遲遲不願停止經濟刺激政策的一個原因在於中國出口的疲弱，出口額今年迄今萎縮了22%。儘管當局擔心失業問題，但提供大多數就業崗位的小企業即便在經濟繁榮時期也很難獲得貸款。經濟刺激計劃的好處迄今主要集中在國有企業，這類企業員工數量僅占全國勞動力的20%左右。 |
