如果不進行這些結構性改革，而實現人民幣的浮動和可兌換（即停止資本管制），結果很可能是儲蓄和貿易盈餘繼續高企、私人儲蓄流向海外投資領域，而經濟增長緩慢。匯率升值本身並不能消除盈餘。
迅速增加內需，對於維持中國經濟的高增長是必要的。不管怎麼說，傳統的出口行業都在衰落。收入正在上升。相對優勢正轉移向高附加值行業。為拉動增長，引導經濟結構性改革（向中等收入過渡這一複雜過程是其中一個重要方面），需要增加內需，開拓新的出口行業。從這個角度來說，中國的經濟利益與全球的經濟利益是一致的。過剩儲蓄約占GDP的10%。這部分儲蓄必須轉化為家庭消費。
中國國內存在這樣一種觀點：為保持在供應方面進行結構性改革的壓力，人民幣有必要升值。升值力度不夠，將導致結構性改革陷入停滯，進而影響生產力增長和收入。
中國存在希望保持現狀的既得利益者。危機可能會暫時增強他們的地位。他們在這個問題上也傾向於靜態零和遊戲的觀點。敦促匯率升值會促使他們採取強有力的行動。但這股反抗是暫時的。沒有人會認為，在未來20年內，中國的收入要達到發達國家水平，會依賴以出口為導向、附加值相對較低、勞動密集型的製造加工行業。
隨著勞動密集型出口行業衰落，人民幣升值會讓廣大農村人口變得沒有多少發展餘地嗎？這是中國國內擔心的一個問題。在當前發展階段，盯住匯率機制和補貼都不可取。在發展的初步階段，製造業是吸納勞動力的一大行業。但在將來，以出口為導向的製造業，不會成為就業機會的主要來源。就業機會主要將來自國內經濟、逐漸壯大的中產階層以及他們所消費的服務業。
因此，中國要實現增長，就必須進行結構性改革，轉向國內市場，消除經常項目盈餘，使人民幣逐步升值。公平地講，人們可以把匯率視為觸發更深層結構性改革的因素。問題在於目前所傳出的信號。把目光局限在匯率上面，反映了對轉型的複雜性沒有充分理解。這種態度有利於中國國內外持零和觀點的人士。（作者為2001年諾貝爾經濟學獎得主邁克爾.斯賓塞） |
