中國央行為何樂見其成？人民幣利率顯著高於主要貨幣，2013年外匯市場上人民幣面臨持續升值壓力並呈現單邊升值態勢，利差、匯差同時存在，做多人民幣獲益幾乎沒有風險，刺激了投機性、套利性資本流入。這也是為什麼過去一段時間新興市場國家動蕩而中國卻成為國際資本的臨時避風港。中國央行應該很擔心當前流入的資本在未來出現較大逆轉的風險，在此背景下，恰逢市場上人民幣匯率貶值，擠壓了投機性資本流入的獲利空間，對投機性資本流入起到抑製作用。另外，儘管境內外匯差導致一些套利性資本流入，但這部分資本大多是實需原則下出口提前結匯，只是在短期增加人民幣投放壓力，同時投機性資本流入的減少，以及貶值預期會促動一些資本流出，整體看會緩解流動性過於寬鬆的壓力。從這點看，就不難理解中國央行此次的態度了。
外國投行在這次對中國央行的指控中表現尤為積極，一些投行還對由此可能導致中國企業虧損表示擔憂。實際情況是，中國的金融機構無論在境內還是境外，受限於監管要求，主要為中國企業辦理套期保值之類的保守型業務，而境外的外國投行則不受此限，可以完全基於客戶要求提供更廣泛的業務，包括建立各種投機性頭寸。受人民幣貶值影響，過去基於人民幣升值的業務和頭寸利潤減少，而且客戶未來的有關業務需求也大幅萎縮。指責中國央行操控，實際是給中國央行施壓，迫使中國央行干預市場，等於向中國央行索要保護。這輪人民幣貶值沒有超過1.5%，而國際外匯市場上一些主要貨幣某些時候一天的波動都超過這個幅度，那些指責中國央行操控人民幣貶值以獲得出口競爭優勢的說法就更無厘頭了。
人民幣匯率難現趨勢性貶值。中國央行此次對待人民幣貶值的態度釋放了一個信號：未來對匯率尤其短期波動的管理會放鬆，市場將發揮更大的作用。在人民幣接近均衡的情況下，匯率的走向取決於經濟基本面情況，階段性貶值會時有發生。中國經濟正在經歷換擋爬坡，經濟增長進入中高速階段，與中國過去相比是中速，但相對於其他國家還是高速，決定了人民幣依然是強勢貨幣。除非中國發生大的經濟動蕩，否則人民幣很難出現趨勢性貶值。就本輪貶值行情來看，在人民幣即期匯率貶值的同時，遠期匯率沒有出現同步的變化，人民幣遠期貼水下降，與利差的背離加大，因此繼續貶值的空間不大。 |
