野村認為，政府的政策選擇極為有限。如果繼續執行微刺激措施，那麼今年的GDP增速可能會降至6%以下。有利的一面是，開發商不會加劇中國長期存在的住房和債務問題。
另外一種選擇是，加大貨幣和財政政策的力度，比如，將銀行存款準備金率下調0.5個百分點，同時大規模增加政府支出。野村預測，這樣做政府可能會將今年的經濟增長率提高至7.4%。
但野村認為，採取這樣的方式只會令中國住房供應過剩的狀況惡化，把經濟下滑的時間推遲一年而已。野村預計，到2015年中國的GDP增速將降至6.8%。雖然把問題推後一年可以讓領導人有更多時間落實那些能夠在長期內對中國經濟有利的改革措施，不過野村也認為，到2015年年底，中國的GDP增幅加速下降並開始出現“硬著陸”的可能性為三分之一；根據野村的定義，經濟“硬著陸”指的是GDP增幅連續四個季度低於5%。
真是左右為難。
也可能會出現一些意想不到的好消息提振中國經濟。比如住房市場的下滑步伐或許比野村預計的要更為平緩，或者是全球經濟好轉並極大地促進中國出口。不過張智威並不押注這兩種可能性。他說，世上沒有靈丹妙藥。 |
