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央行下調LPR利率旨在刺激經濟而不是房地產
http://www.CRNTT.com   2020-04-28 08:15:12


央行對長端利率的調降弱於短端,存在明顯的結構性特征,房地產貸款的期限較長,可見,非對稱調降旨在刺激經濟而不是房地產。
  中評社北京4月28日電/2020年4月20日,央行下調貸款市場報價利率(LPR),1年期LPR調整為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,對比2月份調整的LPR利率,此次1年期和5年期以上LPR分別下降20個基點和10個基點,是非對稱調降,旨在刺激經濟而不是房地產。

  為什麼下調LPR利率?答案很明確,提振經濟
 
  中國網發表西南財經大學經濟學院教授、中國人民大學長江經濟帶研究院研究員袁正文章表示,中國一季度經濟受到疫情明顯衝擊,實際GDP比上年同期下降6.8%,這是改革開放以來的首次負增長。其它經濟指標也全面下滑,固定資產投資同比下降16.1%,民間投資同比下降18.8%,稅收同比下降16.4%,社消零同比下降19.0%,貨物進出口總額同比下降6.4%;居民人均可支配收入實際下降3.9%,全國居民人均消費支出實際下降12.5%;2月份全國城鎮調查失業率升至6.2%,3月份是5.9%。全國居民消費價格同比上漲4.9%。國際方面,國際貨幣基金組織預測今年全球經濟萎縮3%,這會制約中國出口,因為出口與全球經濟增速高度相關,據統計,全球經濟增速下滑1個百分點,中國出口增速將下滑6-8個百分點。

  2020年是決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務之年,也是“十三五”收官之年。當前國際疫情還在蔓延,世界經濟下行風險加劇,不確定因素顯著增多。要堅決貫徹落實黨中央國務院決策部署,統籌做好推進疫情防控和經濟社會發展工作。

  在經濟衰退的時候,凱恩斯主義認為應該逆風向行事,採取積極的財政政策和貨幣政策。有學者建議盡快推出數萬億財政刺激計劃,且新基建是財政刺激的重點投資領域。目前,貨幣政策已朝寬鬆方向邁進。2月17日MLF降息後,2月20日,LPR下調;4月15日 ,MLF利率調降,4月20日,LPR繼續下調,且下調力度加大。2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。2020年4月15日開始,實施定向下調存款準備金率1個百分點;疫情以來,央行逆回購利率分別調降過兩次;且增加中小銀行再貸款再貼現額度。後續,我們認為降息降准仍有空間。貨幣政策適當寬鬆,可以釋放流動性,活躍交投。根據IS-LM模型,貨幣政策寬鬆可以增加產出,利率下降。利率降低,可以降低企業融資投資成本,從而促進投資,也會促進產出增加。

  旨在刺激經濟而不是房地產

  文章分析,今年2月份和4月份兩次下調LPR利率都是非對稱調降,2月份1年期和5年期以上兩個品種分別下調10和5個基點;此次1年期和5年期以上分別下調20和10個基點。央行對長端利率的調降弱於短端,存在明顯的結構性特征,房地產貸款的期限較長,可見,非對稱調降旨在刺激經濟而不是房地產。

  中共中央政治局4月17日召開會議,提出穩健的貨幣政策要更加靈活適度,運用降准、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。會議指出,要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,促進房地產市場平穩健康發展。中央政治局再次定調房地產市場,對近期部分地方房地產市場出現的怪象給出明確指向。排長隊搶豪宅、百萬“喝茶費”、負增長與房價上漲並行等怪象與疫情、經濟下行、“六穩”、“六保”格格不入,引發輿論廣泛關注。高房價會由於債務效應擠壓居民消費,與寬鬆貨幣政策的初衷不符。寬鬆貨幣政策旨在引導信貸資金更多流向實體經濟,推動實體融資成本下行,加大金融對中小微、民營企業的支持,幫助中小微企業度過疫情難關。雖然LPR利率下調有利於房地產市場,但絕不是為了刺激樓市。深圳等地出現貼息經營性貸款流入樓市的違規操作,這加大了樓市的杠杆,增加了樓市炒作的風險,央行已開始嚴查經營貸、消費貸流入房地產市場。

  利率下行對於消費和出口也是利好

  文章指出,房貸、車貸以及各類消費貸款利率降低,會降低消費成本從而促進消費。利率下行,儲蓄減少,本期消費會增加。利率下行可以降低產業成本和產品價格,提高出口產品國際競爭力。對於大型開放經濟,利率下行會增加資本淨流出,可以降低實際匯率從而促進淨出口。


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