中評社廣州9月11日電／自8月20日外匯局公佈《開展境內個人直接投資境外證券市場試行方案》起，港股直通車的推出進程就在紛紛擾擾的報道中跌宕起伏。之前有媒體報道稱，港股直通車最快於9月1日即可成行，但隨後管理層態度發生了戲劇性變化，要求對港股直通車方案的風險和操作程序進行重新評估和調整，香港股市也在茫然的等待中上躥下跳。
港股直通車的緩行，引起了人們對港股直通車推出是否操之過急，是否面臨一些無法預知的風險，以及香港股市能否承受內地的流動性“洩洪”等種種猜測。在這樣的背景下，國際金融報邀請上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊、上海社會科學院金融研究中心副主任潘正彥，圍繞港股直通車推出的原因、風險、推出時機以及對香港股市的影響展開理性的思辨。
港股直通車與QDII“龜兔賽跑”
起點不同的港股直通車和QDII正上演著龜兔賽跑的遊戲。自8月20日外匯局宣佈試點以來，港股直通車的推出時間仍然懸而未決，而QDII的額度近日進一步放寬。
上周中國銀行副行長朱民在接受新華社採訪時表示，內地居民直接投資香港股市的政策目前僅限於天津試點，具體操作仍在準備當中，需要一定時間。朱民表示，“準備得不錯，但還是有很多技術問題，沒有推遲的說法。”
近日，包括農行、浦發、南方基金在內的多家境內金融機構獲得了總計30億美元的QDII額度。這是近4個月以來外匯局首度向中資機構發放QDII額度。管理層可能正在醞釀下調QDII單一客戶門檻。目前，銀監會規定銀行系股票型QDII單一客戶起點銷售金額不得低於30萬元人民幣。
此前有媒體報道，港股直通車的“雛形”已經逐漸清晰。港股直通車的試點城市可能由天津擴大至北京、上海、廣州等城市，並且投資門檻從10萬元抬高至30萬元。
朱民表示，港股直通車對QDII產品的銷售不會有太大影響，並不會置QDII於尷尬境地。一年前開啟QDII試點時，只允許產品投資境外債券市場，收益率比較低。目前，中國已經允許QDII產品投入幾乎所有的股票市場，這對提高其收益率會有幫助。
除了中國銀行以外，其他一些銀行也正在為爭取港股直通車試點“跑馬圈地”。中國工商銀行行長姜建清9月7日表示，工商銀行正在為開通第二個“港股直通車”試點積極準備，目前已經在管理、內部控制、IT、人員培訓等方面做好佈局，一旦監管機構批准就能迅速開辦業務。招商銀行行長馬蔚華9月7日也表示，招行也要申請港股直通車業務。此前有消息稱，交行、工行、建行均已提交相關申請，力爭獲得分別在京、滬、深展開試點的資格。
推“港股直通車”用意何在
奚君羊：近年來，中國的國際收支出現了持續的巨額順差，大量外匯流入，但流出渠道不足，產生了許多副作用，其中最突出的問題是人民幣面臨升值壓力。如果聽任人民幣大幅度升值，則勢必嚴重抑制中國的出口，導致經濟增長放緩，就業問題愈加嚴峻。
為此，中國央行被迫進行外匯市場干預，買進外匯，使人民幣以相對緩慢的速度逐步升值。但由此造成的結果是人民幣投放量急劇增加，形成所謂的流動性過剩的現象，以致經濟出現通貨膨脹壓力，CPI同比增長超過5%。這就使政府的宏觀經濟調控陷入兩難局面。
解決這種兩難的根本途徑是，拓寬外匯流出的渠道，利用外匯流出來沖抵外匯流入，使國際收支平衡，緩解人民幣升值壓力。近期，管理層加快了QDII的步伐，這正是出於引導資金外流的目的。現在，管理層又出臺港股直通車，其含義也在於引導資金外流。
潘正彥：在目前的宏觀經濟形勢下，港股直通車基本意圖有二：第一，緩解外匯儲備過多壓力，為過多的個人資本尋找突破口，也客觀上緩解流動性過剩壓力，在一定程度上為過熱的A股市場適當降溫。第二，激活受美國次級抵押貸款風波影響而大幅回落的香港股市。 |
