中評社香港1月30日電／《文匯報》今天刊登社評說，金管局總裁任志剛昨天表示，次按危機引發金融市場向下調整，各地股票市場都從高位大幅回落，港股下調的速度及幅度較大，直至上星期五的短短兩個多月時間，超過百分之二十。其實，港股不僅下調的速度及幅度較大，而且飆升的速度和幅度亦較大。港股其勃也興其落亦忽，不僅帶來了巨大風險，而且令港股市場演變為一個巨大的賭場，影響香港國際金融中心聲譽和股市融資功能，值得當局和投資者關注。
去年，港股在8月初因次按危機下跌，到8月17日，港股先跌1,400點至19,386點，即日就傳出內地推出“港股直通車”，令恆指當日低位反彈1,000點至20,387點報收。之後兩個月，港股一直飆到10月底的31,958點，兩個多月飆升12,572點，升幅近百分之六十五，可以說是其勃也興。恆指從去年10月底的31,958點，到昨天收市的24,291點，兩個多月下跌7,661點，下調幅度近百分之二十四，可以說是其落亦忽。
社評指出，港股其勃也興其落亦忽，除了香港作為高流動性市場，國際熱錢來去倏忽的原因外，政策市導致港股A股化是一個重要原因。自從8月20日“港股直通車”政策宣布後，港股不僅迅速飆升，而且成交量急劇增加，日成交金額從平時的幾百億元猛增到2,000億港元左右。“港股直通車”的預期令港股跟隨A股急升，A股市場炒作現象蔓延到了港股市場，嚴重衝擊港股國際化和理性化的投資環境。
“港股直通車”暫緩，其實是政策市的後遺症，加上次按危機擴大，部分國際資金撤出港股，港股進入深度調整，同時成交金額減少，波動幅度卻加大，單日波動一、二千點已成常態。原因之一是作為衍生工具的窩輪（認股權證），每日成交動輒數百億元，加劇了正股的波動。1991年香港市場僅17隻窩輪品種，至去年11月底已達到4,275隻窩輪，是1,200多個上市公司的3倍多。去年香港窩輪的總成交額破紀錄，共錄得超過5,400億美元，窩輪成交量佔股市的成交率不斷上升，更有一些窩輪的成交額比正股的成交額還要多。雖然窩輪可以作為機構進行對沖操作或個人博取更高收益的工具，但窩輪是投機性極高的衍生工具。衍生工具喧賓奪主，令港股變成一個大賭場，不僅加劇正股的波動和風險，而且其投機炒作性質損害香港國際金融中心聲譽和股市融資功能。任志剛2005年底在《觀點》中就已表示，“衍生工具反而變成有點喧賓奪主，對股市潛在影響感到擔心”。對於市場要求限制衍生權證發行量的呼聲，值得當局重視。
社評表示，任志剛指出，良好的風險管理，是建基於對金融風險的充分理解。港股其勃也興其落亦忽，對其中蘊藏的巨大風險，當局宜充分了解並做好良好的風險管理。 |
