中評社香港2月1日電／美國聯儲局議息一如市場所料再減半厘，在不足兩星期內合共減去一點二五厘，幅度之大減勢之急，乃多年少見。由此可見聯儲局主席伯南克，比其前任格林斯潘在救急時出手更重，可謂青出於藍。
《大公報》今天刊登社評說，對這種以救經濟為名，以救市為實的大減息，早有不少批評及質疑。但真正值得關注者有兩點：首先是當貨幣、財政政策均已盡出殺著後，效果卻仍難料，萬一師老無功則前景堪虞。宏觀擴張政策治標不治本，最多只能拖延時日，但在這大選年乃政治必需者。共和黨務必要防止經濟在布什任內崩潰，而民主黨也要爭相推出救亡政策以贏取選票。自然，這只是兩黨的主觀意願，擴張政策能否見效尚待觀察，一如下述這實毫無保證。而且重手推行擴張政策，將把美國經濟帶入深度財赤及負利率的領域，其副作用及後患不少，無異飲鴆止渴。
更根本也更重要的是，大減息反映美國經濟底氣甚弱，擴張政策只能使其苟延殘喘。去年四季度GDP增長僅得百分之零點六，遠低於上季及市場預期，呈現了硬著陸之勢，住房建造量更急降至二十多年低位，故對未來經濟表現不容樂觀。與此同時，通脹壓力也不容忽視。最新公布的消費指數核心通脹上升百分之二點七，亦高於預期。同樣令人關注的是非核心部分通脹：現時國際商品漲價又展新浪，最近煤及小麥等糧食價格急升。由於中國、澳洲等主要生產及出口國各有大災影響生產，令煤價暴漲；而全球糧食則有供應不足、庫存大降的問題。
社評指出，當減息未必能解宏觀經濟困擾時，金融危機亦正進一步發展，特別是債券保險業及相關的CDS市場風雨飄搖，債保公司（monolines）多呈不穩，若出事將引致巨額證券資產大貶值，和銀行、基金的大撇賬大虧損。如果次按危機是個常規炸彈，則債保危機將是個核彈。現時美國政府正通過紐約州財政部試圖安排急救方案，能否成功仍待觀察。財長保爾森已兩次安排急救行動，但均成績欠佳。較早時為緩和資產抵押證券及結構投資工具困境，推出超級基金（superfund）計劃卻終失敗，由各大銀行自行通過再中介化（re-intermediation）處理。較近的是為扶助次按業主的凍息計劃，現在亦未有下文。且勿忘記當經濟進一步轉弱、金融調整深化，再加上大減息持續，又很易觸發另一個核彈級的美元危機。其他還有不少問題，但以上的已足令人感到危機四伏。
的確，由去年的金融風暴開始，世界經濟正面臨一次重大的歷史性轉折，鼠年將充滿動盪及突變。中國內地及香港對此都要及早準備，除了應付一般性的外貿及國際資金流波動外，還要作更深層次的應變構想。香港必須考慮如何在自由開放的體系中，加進適量和必要的臨時緊急調節措施。尤其是當聯繫匯率制度令貨幣政策等宏調手段缺失功能，更需要部署其他的政策作為補償，而這又必須及早思量，不能臨急抱佛腳。 |
