中評社香港5月11日電／5月7日，因預計中國石油（601857.SH，0857.HK，PTR.US）2008年煉油虧損將超過1000億元（2007年為206.8億元），國際知名投行高盛對中國石油A股和H股同時亮出“賣出”評級，將其目標價分別下調32%和24%至13.2元和10.7港元。高盛認為，中石油目前已經獲得了充分的估值，相當於2008年預期市盈率的16倍，而國際主要石油股僅為9倍。
4月29日，中石油交出一份堪稱“慘淡”的一季報：淨利潤同比下降28.6%。受政策和市場雙重捆綁的“亞洲最賺錢公司”，面臨著盈利能力下降的窘境。
特別收益金之罪？
中國經營報報道，自去年11月5日回歸A股以來，中石油在一片罵聲中已經挺過半年。而半年後的今天，投資者的質疑已經轉向了公司的生命線──盈利能力。
對於一季度業績下滑，公司的解釋是“外購原油、原料油及其他原料價格上漲；本集團業務規模擴大導致營業成本上升；繳納的石油特別收益金增加”。一季度，中石油營業稅同比上升148.7%至288.78億元，比當季淨利潤總額265.19億元還高出8.90%。這是自2000年上市以來，中石油首次出現業績如此大幅度的下滑。
2005年，中石油淨利潤達1333.6億元，同比增長28.4%，首次登上“亞洲最賺錢公司”寶座。2006年，《石油特別收益金徵收管理辦法》實施後，中石油的盈利能力出現了明顯的分割線：儘管淨利潤達到歷史高峰1422.24億元，但增幅僅為6.6%，且經營支出增幅超過營業額，稅金增加的額度和增幅之大已經開始讓市場擔心。2007年，中石油實現淨利潤1345.74億元，同比下降1.2%。這一年，“股神”巴菲特巨量拋售中石油套現。
對比中國三大石油公司與國際大型石油公司市值資源含量可以發現，按照單位市值評價，與中國石化（600028.SH，0386.HK，SNP.US）、中海油（0883.HK，CEO.US）相比，中石油在天然氣儲產量上的優勢比較明顯（見附表：中國石油公司與國際大型石油公司市值資源含量比較）。而對比每億元市值油氣儲量，中石油不僅高於中石化，也高於中海油。
長城證券研究認為，在石油特別收益金和成品油價格不變的情況下，中石油的業績很大程度上依賴於油氣產量的提升，而一季度公司的原油產量增長僅為3.3%。季報公佈後，花旗銀行發佈研究報告稱，即使特別收益金起征點提高，石油開採成本的提升也不可避免，前者所帶來的利好將被全部抵消。
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