收成要看政策臉色
“政策是中石油業績的決定因素之一。中石油已經申請提高特別收益金起征點，國家發改委已經做了專門調查，年內提高的可能性比較大。”國金證券（600109.SH）石油化工行業分析師劉波說，如果將特別收益金起征點由現行的每桶40美元提高到60美元，中石油每股收益可增厚0.2元。
有消息稱，資源稅將由“從量計征”改為“從價徵收”，同時稅率也將提高。這將對中石油業績產生負面影響（見附表：中石油部分稅費）。但分析人士認為，資源稅改革涉及到國地稅分割等問題，短期內實施難度較大，即使實施，相信上下游政策會同步聯動，煉油業務的虧損可以獲得部分彌補，不會對公司稅前利潤構成巨大的擾動。且資源稅的上調主要是對地方政府的補償，因此可能換來成品油價格的部分恢復上漲，其負面影響將有所降低。
成品油價格是決定公司盈利的主導因素。2007年，中石油對外採購原油的比例達20%，因成品油售價受到嚴格管制，公司外購原油成本上升不能向下游傳導，這是導致2007年煉油與銷售板塊業務出現虧損的原因之一。而在剛性市場需求下，公司煉油規模會隨之擴大，對外採購原油的比例必將增加。毫無疑問，如果國內成品油價格繼續維持不變，在國際油價繼續攀升的情況下，中石油的利潤將被飛速侵蝕。但國際國內油價倒掛現象不可能長期持續，國際油價的上升，將加速推動國內成品油價格體制改革。綜合多家機構預測的結果看，成品油價格上調空間至少可達每噸1000元，而每上調100元，中石油盈利可上升約2.62%。
難以成為“真正的公司”
“中石油和中石化政府色彩太重，難以形成真正的現代公司體制，並實現市場化。”國土資源部油氣戰略研究中心岳來群博士認為，目前中石油等能源企業一方面享受政策保護，對資源非競爭性佔有，虧了也有國家補貼，另一方面又受國家嚴格管制，不能自主定價。“政府與公司深度捆綁，造成很多改革如資源稅、燃油稅等遲遲不能推行。拖得越久，難度越大，改革的代價也越大。”
岳來群認為，這種局面對政府和企業都有利，政府可以通過控制價格來維護經濟和社會穩定，公司有壟斷暴利可賺，虧了又有政策性補貼。“但對投資者來說，卻很不公平。作為上市公司，中石油不能做到獨立，公司決策很多時候不是以經營考慮而是政治考慮，長遠看對公司的盈利能力是一個傷害。”
“國外大石油公司也受國家控制，但總體還是多按市場方式來約束企業和政府，更加高效。我們也應該向這個方向努力。”岳來群說。
“政府的管制是中石油將來發展過程中最大的風險。”劉波認為，與世界上最大的石油公司埃克森美孚相比，中石油的可開採量、開採年限和開採成本差距並不大，但盈利水平相差不小，還需要更市場化的環境來提高競爭力。 |
