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| 港交所數據顯示，去年10月底港股市值達到最高峰時市值為23萬億港元，但今年10月的最低水準僅為7.6萬億港元，市值已然蒸發了近15萬億港元。 |
中評社香港12月13日電／對多數市場的參與者來說2008年是不幸的，但也是幸運的。不幸的是，市場的跌幅遠出乎人的意料，令不少投資者損失慘重；而幸運的是，我們見證了百年難得一見的金融風暴，這是一筆無形的財富。對港股而言，08年的港股跌得比97年更狠，調整時間也許會更長，但對金融業的發展來說，也許並不全是壞事。
港股市值大縮水
《中國證券報》報道，港交所數據顯示，去年10月底港股市值達到最高峰時市值為23萬億港元，但今年10月的最低水準僅為7.6萬億港元，市值已然蒸發了近15萬億港元。而恒生指數也從最高峰31958點跌至10676點。兩者跌幅都在66%以上，且皆已跌到了黃金分割位置。
從本年度行情分段來看，1月至3月跌幅較大，但第二季度反彈也很大，5月中旬開始下調，一直落至11000點平臺。京華山一的鄧以旭表示，這主要是由金融海嘯引起。去年年初的時候，不知道金融海嘯有多大威力，很多人看股市最擔心的就是不明朗因素，危機迅速從美國蔓延到歐洲和亞洲，投資者發現了問題的嚴重性，於是出現恐慌性拋售，最後信心崩潰。
群益證券研究部經理黃薰輝表示，今年年初，市場氣氛還行，但貝爾斯登的破產破壞了這一氣氛。5月份市場攀高至26000點，但此點位已然成為年內最高點，這波行情也成為年內的“逃命波”，市場氣氛已經明顯不對勁，7月份，隨著商品價格的下滑，市場又做了一個頭部，但隨著兩房事件的爆發和雷曼兄弟的倒掉，港股快速下挫。10月和11月，一些對衝基金又出事，贖回壓力陡然增大，加上美股仍處於大跌市，港股見到了本輪最低點。
港股在下跌的同時，其估值水準亦從最高的23倍跌至最低8倍左右水準，經過反彈之後，也不足11倍。若以2009年企業盈利倒退20%計算，港股的市盈率仍只有13倍左右水準，這個數據還低於過去十年的平均數據15-16倍；市盈率方面，最低已經降至1.1倍，現在升回至1.3倍，但離過去十年的平均值2倍還有相當的距離。
從絕對跌幅來看，本輪港股下跌已經超過了1997年的亞洲金融危機，而調整的時間上較為相近。當年，恒生指數從1997年8月7日的最高點 16820.31點，下挫至1998年8月12日的6544.79點，下跌超過10000點，跌幅近60%，連續下跌時間超過一年。由於香港政府對金融危機處理得當，金融當局動用外匯購買港股，使得證券市場得以穩定。在1998年8月以後，恒指逐漸回穩至8000點以上。
衍生品惹是生非
要說今年的香港市場，就不得不說ACCUMULATOR、雷曼兄弟的MINI債和中信泰富。由於金融海嘯的衝擊，衍生品給香港資本市場惹了不少事。而這也與1997年情形有很大區別，當年衍生品並不豐富。
所謂“迷你債券”其實是衍生投資產品中的“結構性票據”(SN)，如果SN其所有抵押品都是AAA 級的國庫券，那就問題不大，但近年投行講求“金融創新”，SN的抵押品又是一堆衍生工具，包括了抵押債務證券(CDO)以及差點就令AIG的百年基業一朝喪的信貸違約掉期安排(CDS)等。
香港證監會的數據顯示，香港市場上與雷曼有關的金融衍生品金額高達156億港元，當中約125.7億港元為“MINI債”。後者的持有者超過3萬人，由於雷曼“迷你債”的最低購買額僅4萬港元，其購買者中不乏計程車司機、退休人士等。 |
