全球金融危機下，中國經濟依然“一支獨秀”。對此，不少人警告說“中國經濟可能會走上上世紀80年代日本泡沫經濟的老路”。他們認為，在美國、日本、歐盟（EU）等出現負增長的情況下，中國去年創下8.7%的高速增長，這一“壯舉”可能存在泡沫因素。
法國巴黎銀行去年年底警告說：“中國逐漸進入類似於上世紀80年代日本資產泡沫時期的階段。”同一時期，日本野村證券也指出：“中國應將日本視為反面教材。”美國投資界知名“空頭大師”詹姆斯-查諾斯幹脆提出近乎於詛咒的指責稱：“中國房地產泡沫比杜拜嚴重1000倍以上。”查諾斯是第一個預見華爾街作假賬醜聞——安然公司破產事件的人。超越日本成為世界第二大經濟強國的中國是否會步日本後塵？
◆共同點：房價暴漲、貸款激增、投資過剩
規模龐大的貿易順差和外匯儲備→簽署《廣場協議》後日元升值→下調利率→流動性增加→房地產和股價暴漲兩倍→泡沫崩潰→遇到失落的十年。這就是日本1985年至1990年期間經歷的過程。從中可以看出，同眼下的中國有很多相似之處。其中，中國政府目前最為重視的就是貸款激增和房地產泡沫問題。去年，全國70座城市的平均房價上漲率達8%，這個數字看起來沒有太大問題，但在北京、上海、深圳等大城市，部分地區房價短短一年內暴漲50-100%.
房地產價格暴漲是全球經濟危機爆發後，中國政府為扶持經濟而向市場上大量投放資金產生的後果。大信證券表示，受下調利率和放寬放貸限制等因素影響，中國2009年的新增貸款達9.6萬億元人民幣，高達前一年度（4.1萬億元人民幣）的兩倍以上。貨幣量(M2)激增13.1萬億元人民幣。因此，貨幣增加速度比國內生產總值（GDP）增長速度更快。2009年中國名義GDP增長率和流動性增加率之差為15.5個百分點，遠遠超出泡沫經濟時期的日本（4個百分點）。
80年代日本和當今中國之間的第二個共同點是不良貸款。在限制規定放鬆後好心向房地產投資者提供貸款的日本銀行在房價暴跌後，不得不面對規模龐大的不良債權。就中國而言，政府負債僅為GDP的20%.但也有人分析說，如果加上地方政府和國有銀行等公共機構的債務，公共負債最多達GDP 的150%.
這個數字雖然不及泡沫崩潰前日本的公共部門負債（200%），但也不容小覷。
第三個共同點是投資過剩。中國和亞洲其他國家一樣以投資作為動力來實現高度增長，而不是通過消費。但中國的投資規模遠遠高於高度增長期的韓國和日本。今年中國固定資產投資在國內生產總值(GDP)中所占的比重將超過50%.這一數值遠超出發達國家水平（20%左右）以及1969年至1990年的日本(31.5%)。問題在於，中國的投資效益開始急劇下降。對衝基金公司Pivot Capital Management主張：“2009年的投資效益降至上世紀80年代至90年代的一半以下，水泥、鋼鐵生產設備及鐵路公路等基礎設施建設已經處在投資過剩的狀態。中國憑借巨大的投資持續高度增長的時代已經結束。”
◆中國有較大的無泡沫增長空間
但當前的中國與上世紀80年代的日本相比，有兩個區別。最大的區別是，泡沫經濟崩潰前夕的日本已進入發達國家行列，但目前中國仍處在高度發展時期。當時，日本在沒有江河的地方也建設了橋梁，以刺激經濟，而中國對基礎設施建設的投資可以提高生產效率和生活質量。中國的城市化比例仍為45%左右，低於發達國家的70%至80%，甚至低於世界平均水平(50%)。在人均GDP方面，日本早在上世紀80年代後期超過美國，而目前中國人均GDP僅為美國的十分之一。還有分析認為，考慮到迅速增長的國民購買力和消費水平，房價飈升未必是泡沫。
第二個區別是，對於中國來說，有日本這個“他山之石”。中國在西歐的施壓下頑強抵抗，堅持人民幣走軟，也是因為目睹了《廣場協議》帶來的後果。但也有分析認為，如果一味推遲人民幣升值時間，才有可能重蹈日本的覆轍。英國《經濟學家》雜誌表示：“日本的真正失誤並不是在《廣場協議》中同意日元升值，而是之前拒絕日元升值的時間太長。中國不應突然大幅上調貨幣價值，而應從現在起一點一點上調。”
每位專家對中國所面臨的危機做出不同的診斷並開處方，意味著中國面臨多種困難。
但改革開放30年來，中國克服了眾多“危機論”並走到今天。並且如今如果中國陷入危機，全世界都會陷入危機。認為中國不會重蹈日本覆轍的樂觀主義者，內心一定夾雜著這種信任和希望。（來源：朝鮮日報） |
