另據4月12日的路透報價顯示，中國境內掉期市場上隱含的美元一年期利率已高達3.3345%，而目前LIBOR的美元一年期利率僅為0.9361%。這一跨市場套利機會，也吸引更多國內金融機構利用外債指標從境外借入美元，然後在境內拆出以獲得高息收益。2009年，外匯貸款增加額陡增至1361億美元，同比增加56%，同期金融機構的外匯存款增加額僅約為298億美元，同比僅微增8%。這可能也與套利不無關係。
可以預期的是，中美利差還將進一步擴大。這是因為，首先是美聯儲目前缺乏足夠的加息動力。由於美國經濟緩慢復甦，美聯儲將可能長期維持低利率政策以刺激經濟。目前美國通脹水平較為溫和，為美聯儲提供了相對寬鬆的利率調控空間。同時，低利率政策客觀上也便利了美國財政的低成本融資，並制約美元不會走得太強。因此，美聯儲維“穩”並非左右為難，而是留有相當餘地；其次是目前的通脹壓力、負利率現狀，都將顯著增加中國利率的上行壓力，以1年期央票為首的市場利率調整將首當其衝。
或許，正是目前中美利差擴大趨勢難改，如果中國不改變盯住美元政策，央行此時選擇加息，不僅會繼續擴大中美利差，還將吸引更多跨境套利資金的湧入，並將導致外匯占款增加而影響中國基礎貨幣投放的擴大，這無疑又會增加央行的對衝壓力。從這個角度分析，貨幣政策的主動性不足，掣肘了中國的加息步伐。
從目前來看，由於跨境資本進行中美利差套利時主要盯住一年期央票利率，所以，4月8日重啟三年期央票可以分流一年期央票的回籠壓力，放緩未來一年期央票利率的上行壓力。這種數量調控方式，也可視為央行在通脹壓力與經濟復甦脆弱之間的一種權衡。這表明，目前央行的政策目標正從以“回籠流動性”為主轉而增加“穩定利率與回籠流動性”並重。但問題是如何疏導外部流動性，這將持續考驗金融監管當局的智慧。
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