美聯儲新一輪量化寬鬆政策迫使新興市場國家面臨“熱錢壓境”的風險。中國央行行長周小川用“池子”來吸納短期投機資金的表述，引發市場熱議。這個吸納熱錢的“池子”，是股市、債市還是其他？
應對熱錢“築池”之辯
美聯儲二次量化寬鬆政策公布後，包括中國在內的新興市場國家對於流動性泛濫的擔憂進一步加劇。央行行長周小川於5日強調，我國採取“總量對衝”的措施應對熱錢。“短期投機資金進來了，我希望把它放在一個‘池子’裡，而不會任之泛濫到整個中國實體經濟中去。等它需要撤退時，將其從‘池子’裡放出，這樣可以在很大程度上減少資本異常流動對我國經濟的衝擊。”
“池子”的表述一經提出即刻引來關注。由於官方對“池子”的運作原理及其對市場的影響尚無確切說明，由此引發業內人士的熱烈討論。
“儘管監管機構可以通過嚴格追蹤審核、以及限制外匯借款等途徑來加強對熱錢的管制，但這樣一是成本高且效果未必理想，另一方面，熱錢如洪水宜疏不宜堵。”香港時富金融集團高級研究經理徐元元表示，“從降低操作成本的角度出發，可以建立一個特定市場，利用熱錢逐利的本性，吸引資金的流入。在這個市場中交易的標的物可能是外匯、商品或者利率的期權、期貨及其他結構化的金融衍生品，並給予最大限度的市場自由度，讓熱錢在短時間內看到升值的可能，並且可以在不進入中國實體經濟的前提下，快速進出這個市場。”
安邦咨詢董事長陳功表示，首先，進入這個“池子”的必須是國際投機資金；其次根據熱錢的偏好，股票、債券類金融資產最適合構成這一資產池；最後，這個“池子”的市場自由度也較大，使得我國可以有效疏導、管理和監督國際熱錢的數量和流向。
“在資本大規模流入的背景下，監管層可在這一時期讓企業進行股權融資和債權融資，通過資本市場的擴容將資金池容量做大。”陳功說，“如此不但吸納了熱錢、減緩了資產價格上漲，也推動了債券市場的發展和多層次資本市場的建立。對於企業而言，將迎來一個低成本融資時代，至於溢出資本市場的‘漏網之魚’，央行則要監控好貨幣市場的流動性狀況，必要時利用公開市場操作進行調控。”
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