警惕熱錢剪羊毛
北京寶恒盛理財咨詢有限公司首席分析師 張捷認為， 一份高盛提供給中國客戶的報告，其中赫然提示：近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。值得注意的是，在高盛發布賣出中國股票的報告時，摩根大通也在報告中指出，預計央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結和進一步的信貸控制繼續實施流動性的管控。
不僅股市，商品市場也在這一天大跌。滬銅、滬鋅、天膠、連豆、豆油、PTA和白糖商品期貨，無一不是以跌停收盤，資金大規模撤離商品市場。年底銀行緊縮的預期在中國尤其可怕，原因就是中國都是短期貸款每年展期，在企業不確定明年能夠貸款展期之時，所有的企業都要握緊現金以防萬一，這樣一致行動的結果比真的貸款少個百分之幾十還要可怕，而且不怕利息高就怕沒有錢貸。所以準備金比加息可怕。
最近幾天，愛爾蘭形勢驟然緊張。在金融市場一股非理性恐慌情緒的推動下，愛爾蘭是否會淪為第二個希臘，在歐元區掀起第二波債務危機備受關注。與此同時，美國通用汽車重新IPO，現在熱錢有回國救火和漁利的需求，中國熱錢流出的結果又加劇股市暴跌，就如今年春夏。在美國量化寬鬆的預期下，美國適時的推出了通用汽車的重新IPO上市，與此同時愛爾蘭的債務危機導致全球對於歐元的擔心，導致美元強勢的預期再度增加，本來是G20一致要聲討美元濫發，現在國際上反而是有人希望他印鈔了。
最近熱議的池子說沒有講到這個池子里的盈虧，熱錢進來再出去，是被中國的民間資本和老百姓散戶的汪洋大海所發動的人民戰爭所消滅？還是大大的掠奪了一番流寇打草穀似的滿載而歸呢？從資本的規模、信息和經驗等各個方面海外的熱錢都占據著巨大的優勢，這里講的是實力而不是主觀上的人定勝天，初生牛犢不怕虎，但是誰相信初生牛犢可以戰勝虎？中國的市場還在培育階段，中國資本市場就是初生的肥牛犢，而海外的熱錢卻是縱橫捭闔上百年成精了的斑斕猛虎，不嚴加防範很可能就是對於中國新興資本勢力的一次剪羊毛。
通脹本身並不造成財富的消滅只不過是財富的轉移，而財富外流就是你財富的徹底減少，通脹是肉爛在鍋里，但是如果讓外資熱錢進來掠奪，那就是肥肉被外國人吃了。我們必須要防通脹，但也要警惕財富外流。讓我們回顧一下歷史，在6000多點的時候，也是上輪通脹的時候，在金融危機發生前，世界大宗商品牛市還在繼續，但是中國股市已經提前暴跌了，暴跌和大熊的到來從來都是在市場意想不到和做多情緒高漲的時候。而現在我們不少的股票已經遠遠超過了當年6000點時的高點。
中國拿著現金怕通脹的，不是富人，因為富人是產業；也不是老百姓，因為老百姓沒有多少錢；對付熱錢，對底層收入加以補貼的同時不妨以泡沫對付泡沫。
推動美元貶值已成美國共識
過度負債是西方世界此次危機的症結。
社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝指， 第一輪的救助，政府無非是將把私人部門債務轉移到政府部門帳下，使得數十年高福利制和一輪又一輪凱恩斯主義財政政策所積累下來的財政風險凸現出來，終至扛不住的部分歐洲國家最先爆發了償付危機。
無論是誰，收縮式的“去杠杆”是一個經濟再平衡的“死胡同”，根本無法帶領經濟走向平衡。
“去杠杆”所產生的被動儲蓄很難持續提高儲蓄率、降低負債率。因為被動儲蓄（對於政府來說是削減開支）導致消費下降，進而拖累企業利潤導致失業上升，最終引發收入縮水。
迅速找到新的財富模式，依靠經濟和稅收的高速增長來解決債務問題，那當然再好不過，可發達國家經濟下一輪高增長的動力來源和產業依托在哪里呢？美國的生產要素高於全部發展中國家，高於相當部分發達國家，短期內提高美國的出口競爭力，調整金融要素價格就成為最簡單、最便捷的戰略選擇。
通過壓低利率價格、匯率價格，使得美國的生產要素價格在短期內迅速優於競爭對手，從而產生比較優勢，推動產業投資的湧入，推動出口的增長，從而創造就業、提升居民收入，從而恢復消費對經濟的拉動作用。
美國人會不斷嘗試量化寬鬆的底線，推動美元貶值是美國上下的共識。這並不需要什麼“陰謀論”，只是一個簡單的經濟邏輯。
至於量化寬鬆能起多大作用那是另外一個層次的問題，美國人想幹的事它總會幹，不管你贊成與反對。
美國人這種特別偏好源自於所謂的“美元的結構性權力”。因為當今全球經濟體系的許多規則和制度的制定都與作為世界貨幣的美元密切相關，沒有利益機制能夠改變這一點。美元為全球經濟體系的擴張提供了信用基礎，作為唯一驅動全球經濟增長的“淨需求”的提供者，它讓被美元捆綁的全球經濟由此踏上了失衡的征程。
由於貿易分工和金融分工不斷深化，美國、亞洲新興國家、石油生產國就成為全球經濟結構失衡的三極，後兩類國家靠輸出廉價商品、勞務和資源，創造了大量的“商品美元”和“石油美元”，形成了“美元—商品美元—石油美元”的三角關係，使全球供需和分工體系維繫在“脆弱的平衡”上。全球經濟一旦美元化就無法與之脫鈎，似乎成為一個不可逆的過程。
美國人的自信還源自於其擁有全球最強大的金融機構和金融服務網絡，有全球最活躍的金融市場，有全球一致認可的金融評級機構，有全球居壟斷地位的會計師事務所，有美國自身可控制的國際規則制定和協調機構（IMF、WB、ISB等），使得其在國際貨幣體系中可以合法地放棄了本位幣所應盡的國際義務，並可以利用匯率浮動的機制，干預其他國家的經濟、金融、甚至政治事務。
現行的國際貨幣體制尚未到壽終正寢的時候，當下盛行的“脫鈎論”其實是虛妄的。我相信後危機時代全球經濟將進入相當長的“低增長、低利率、高通脹”時期，並為新的一輪危機累積勢能，但依然難以相信美元會被美國自身的債務危機所擊潰。
自2002年4月開始至今，美元已經貶值了40%。儘管今後的某些時段美元可能走強，但美元貶值的長期趨勢應該不會改變。
儘管危機遺留下的天量毒資產正在拖垮美國家庭的精神，阻塞中介機構的資產負債表，妨礙房地產市場的清理。私人部門不再借錢，銀行不再放貸，美國政府的財政前景布滿烏雲。但當歐洲、日本變成“更爛的蘋果”，新興國家經濟被熱錢和高通脹搞得焦頭爛額時，美國反轉過來最大限度又獲得貨幣霸權的好處，大量資金回流美國，通過掠奪別人的份額，而使美國政府債務市場獲得更多的融資，長期公債的利率又被避險的買盤壓低。
我們在後危機時期可能還會反覆看到，使得美元的弱勢似乎始終保持著某種可控性。弱美元最大的風險來自債務市場的理性預期的回歸。所以伯南克和蓋特納需要一直在把玩著平衡術。他們“幹壞事”的同時，還要不斷使用各種手段安撫著外部世界不斷升騰的對美元的厭惡情緒。
我相信美元不負責任的錯誤的政策將會使全球經濟陷入很多年的震蕩，直至停滯發展，越來越可能的結果是，隨著全球貨幣貶值的失控，而使深陷資產泡沫的新興經濟體引發新一輪的金融危機。 |
