中評社香港1月25日電／2010年下半年以來的全球貨幣較量並未謝幕，反而愈演愈烈。匯率壓力、物價上漲壓力、資產泡沫壓力讓新興經濟體的宏觀調控左右為難，多個國家抗不住通脹壓力紛紛加息，但代價是進一步推升本國貨幣，犧牲經濟增速，全球陷入滯脹的風險加大。在部分發達國家持續推進寬鬆的貨幣政策、轉嫁危機與新興市場逐步退出經濟刺激政策、防範通脹之間的貨幣戰爭第一階段，新興市場告敗。
經濟滯脹風險加大
《中國證券報》報道，儘管暴風驟雨的金融海嘯漸行漸遠，但次生金融災害不斷，國際金融亂象紛呈：主權債務危機蔓延、國際熱錢亂竄、大宗商品與貴金屬價格持續上漲、通貨膨脹與通貨緊縮齊現、貨幣戰爭硝煙彌漫……
在這些亂象中，新興市場國家成為最大的輸家，幾乎所有新興市場經濟國家都存在著本幣升值壓力大，國內購買力卻越來越弱的現象。以“金磚四國”為例，2010年巴西經濟增速接近8%，但通脹水平上升了5.9%；俄羅斯和印度的通脹率均超過8%；中國也面臨很大的通脹壓力。
對於食品開支占家庭預算50%以上的很多新興市場國家來說，食品價格上漲給民眾生活造成了巨大影響。印度的洋葱價格飈升，比去年翻了一番；東南亞的棕櫚油價格上漲，使得民眾不得不減少食用油的消費。2010年，至少六個亞洲新興市場國家的通脹率在6%以上。高物價吞噬了新興市場國家經濟增長的潛力，也給調控政策帶來了空前壓力。
為應對本幣升值與通貨膨脹並發的困擾，主要新興經濟體逐步收緊貨幣政策，以“量化緊縮”對抗“量化寬鬆”。比如，2010年以來，印度央行六次加息，巴西央行利率已經升值11.5%；中國央行兩次加息、七次上調存款準備金率。此外，各國央行為阻擊貨幣升值而屢屢干預外匯市場，對資本流動實施特別措施的“絕地反擊戰”也一再打響。
目前，全球經濟似乎進入了一個“雙速”時代，發達國家經濟增長緩慢，新興經濟體將引領全球經濟發展，而發達國家的“滯”和新興市場國家的“脹”成為各自的主要矛盾。這種不平衡打亂了新興市場國家經濟增長的節奏。新興市場國家為避免通脹失控，必須收緊調控政策，但這又可能加劇投機資金流入和本幣升值，加劇另一種風險。而連續的緊縮政策導致經濟增速放緩的叠加效應，很可能刺破新興國家已經累積起來的資產泡沫。
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