中評社香港1月26日電／上證指數去年以14.31%的跌幅位居全球股市年度跌幅榜第三位，而今年1月份A股的頽勢並未有所改善，在全球主要股指中，深成指（399001.SZ）以下跌8.12%在跌幅榜上稱冠，中小板指（399005.SZ）及創業板指（399006.SZ）更是雙雙跌逾10%。市場人士表示，儘管A股的下跌有著種種國內因素，但就整個國際環境而言，也有資金從亞洲等新興市場向美國等發達經濟體回流的大背景。
亞洲股市表現整體低迷
《第一財經日報》報道，統計顯示，截至1月25日18時30分，在全球股指2011年以來的表現排行榜中，A股市場5個主要指數均位列跌幅榜的前10位，而中小板指、創業板指、深證成份指數更是分別以14.40%、13.95%和8.12%的跌幅位列前三，滬深300指數（000300.SH）和上證指數（000001.SH）則分別以6.06%和4.65%的跌幅位居跌幅榜的第八和第九位。而占據跌幅榜第四到第七位的分別為印度孟買Sensex30指數、印尼雅加達綜合指數、泰國證交所指數和菲律賓馬尼拉綜合指數，跌幅也均超過了7%。
令人詫異的是，占據全球主要股指漲幅前列的幾乎都是發達國家的股指，西班牙IBEX35指數、希臘雅典ASE綜合指數更是雙雙以超過9%的漲幅位居漲幅榜的前兩位。法國巴黎CAC40指數、道瓊斯歐洲50價格指數、道瓊斯工業平均指數分別位居漲幅榜的第四、第六和第八位。
通脹高企導致資金流出
根據美國知名智庫國際金融研究所發布的報告，2010年全球資金大舉流入新興市場經濟體，預計全年有8250億美元的國際資金流入新興市場國家，而2009年這一數據僅為5810億美元。
國際貨幣基金組織在2010年10月份發布的金融穩定報告中指出，資金由歐洲、美國大量流出，轉而流向了亞洲、拉美、中東和非洲國家。其中，資金流入亞洲極為堅決，淨流入量是中東及非洲流入量的兩倍。同時，在這批投機資金中，流入亞洲的資金最為堅決地流入了各國的股票市場。
以印度為例，截至2010年10月末，就有285億美元的國際資金流入印度，僅2010年10月份資金流入就達到56億美元，創有史以來最高紀錄。國際資金的大量流入，推高了印度股市，同時也加劇了印度的通貨膨脹，通脹率連續數月超過兩位數。印度央行連續加息旨在控制國內通脹形勢，但同時也推高了國內外的利差，這又進一步加劇海外資本流入，從而推高國內資產價格。
不過，這樣的資金流入顯然是不可持續的。隨著亞洲各國通脹形勢惡化，政策調控風險也開始與日俱增，各國央行此起彼伏的加息動作就是典型的信號。2011年亞洲新興市場國家CPI指數普遍走高，這一趨勢短期很難得到改變，亞洲各國的貨幣政策收緊預期大大加強。印度、印尼等部分國家的CPI已經處於較危險的水平，未來這些國家很可能有較大的貨幣政策調整。國際游資顯然不能對此熟視無睹，今年以來，資金流出亞洲等新興市場股市的跡象開始日益明顯。
某戰略智庫研究員表示，儘管新興市場國家仍是2011年投資熱點，但此前上漲過度的國家將逐漸被國際資金冷落。資金將逐漸從亞洲估值過高的股市流出，而估值較低的國家將會流入更多資金。
新的一年市場對於那些股市漲幅過高的亞洲國家的態度正在悄然發生變化。在區域市場配置中，多家投行均下調了對印尼、泰國和菲律賓的資產配置比重。在他們的投資建議和市場分析報告中，這些國家的股票市場已經從此前的大量配置調低為減少配置，而此前估值相對較低的俄羅斯、土耳其，則調高了推薦評級。
成熟市場迎來資金回流？
資金除了會在新興市場國家之間發生配置轉換之外，發達國家股票市場也將會吸引更多資金流入。發達國家股市在經歷了一年的資本流出之後，將會在上漲中吸引更多資金流入。摩根大通已將其美國股票市場資金配置占總資金配置的比重從50%上調至65%，而近期美國股票市場基金資金流入數據也印證了這種向美國股市增加資產配置的轉變。
除此之外，國際資本也在進行著從低風險資產向高風險資產配置的轉變。從美國國債市場中流出的資金，正流向股票市場基金和高收益公司債券市場。從最近幾周的資金流動數據看，股票市場基金和高收益公司債券基金均持續資金流入。其中美國股票市場基金已經連續五周資金淨流入，而此前一年中的大多數時間，美國股票市場基金都處於淨流出狀態。與此相對應，以道瓊斯工業指數為代表的發達國家股指今年以來的表現也相當搶眼。 |
