3. 家電下鄉2月份銷售數據有望超預期。2月8日商務部公布了春節零售數據，大年三十至正月初六，零售商場和餐飲企業實現銷售額4045億元，同比增長19%，其中家電銷售額同比增長21.9%。消費結構方面，高檔家電需求激增，數碼產品、液晶高清電視、節能環保冰箱等家電熱銷。三門及三門以上高端冰箱的銷售占比在60%以上，銷售額同比增長一倍。根據1月份家電下鄉的銷售數據，參考商務部城鎮市場數據，我們認為家電下鄉2月份銷售數據有望超預期。
4. 龍頭企業在家電下鄉中充分受益。目前空調行業是格力、美的雙寡頭壟斷競爭，兩者占據了空調市場的半壁江山；洗衣機市場青島海爾的市場份額達到27%，龍頭地位穩固；冰箱市場海爾、美的穩居前二。三大白電龍頭充分受益於家電下鄉和行業增長，增速明顯高於行業平均水平，且估值較低。青島海爾2010年淨利同比預增60%－80%；美的電器2010年淨利同比預增50%－100%；格力電器2010年收入有望達到600億元，增長40%。目前家電行業一年滾動市盈率為24.6倍，美的電器、青島海爾、格力電器對應2011年的市盈率分別為13倍、14倍、10倍，低於板塊整體水平。
5. 2011年家電行業仍將保持快速增長。在“十二五規劃”的背景下，中國將從家電大國向家電強國轉變，我國家電將迎來新一輪的消費升級和快速增長：1）農村家庭主要家電產品保有量較低，且在相同收入水平下，農村家電產品保有量仍低於城鎮；2）城鎮家庭更新換代趨勢明顯，且更新換代空間廣闊；3）“城鎮化”是拉動我國家電需求增長的“永恒主題”，我國家電保有量與發達國家相比仍有較大差距；4）家 電下鄉繼續拉動農村市場需求增長，以舊換新實施的最後一年會提前釋放更新換代需求，節能惠民繼續促進產品更新和企業盈利能力提升。5）政府明確了2011年1000萬套保證性住房的建設，足以彌補房地產銷量下滑帶來的不利影響，房地產調整對家電行業影響不大。
6.目前行業銷售樂觀，板塊具有積極的上漲動力。從家電行業先行景氣指數看，一季度家電行業景氣有望進入景氣上升期。我們的投資策略可以圍繞四個主題展開。一是受益於“十二五”規劃的白電行業龍頭：格力電器（000651）、美的電器(000527）、青島海爾（600690）；二是基本面向好趨勢確定、業績增長彈性大的ST科龍（000921）；三是收入增長確定性和可持續性高的：禾盛新材（002290）、小天鵝A（000418）、蘇泊爾（002032）；四是家電需求增長，惠及產業鏈上游的盾安環境（002011）。（天相投資 高震）
家電業：增長趨勢明確和估值優勢 薦4股
投資要點：
行業運行動態
空調：12月內外銷增長均在40%以上 12月空調出口342.9萬台，同比增長62.53%，環比增長28.5%，出口同比增幅仍然處於高位，環比逐步進入出口旺季；內銷415.97萬台，同比增長42.7%，環比增長9.09%，主要在於12月國內南方大部分地區氣溫較往年偏低，使終端空調銷售持續向好，同時渠道庫存的消化和回補情況良好也使空調出貨呈現較好增長。2010年1－12月空調出口4339.08萬台，同比增長53.91%；內銷5156.52萬台，同比增長36.89%。
冰箱：12月內銷仍然是增長的主要來源12月冰箱出口127.75萬台，同比增長－5.79%，6月份以來冰箱出口同比增速維持在10%以下；內銷359.63萬台，同比增長11.97%，而去年同期冰箱同比增速處於較高位置。冰箱內銷表現好於出口。2010年1－12月冰箱出口共1828.06萬台，同比增長6.36%；內銷共5128.96萬台，同比增長30.5%。
洗衣機：1－12月內外銷同比增長超過25% 12月份洗衣機出口159.16萬台，同比增長20.62%；內銷364萬台，同比增長47.37%，內銷同比增速同樣好於出口。2010年1－12月洗衣機出口1692.43萬台，同比增長30.48%；內銷3389.66萬台，同比增長27.44%。其中滾筒洗衣機出口653.2萬台，同比增長55.4%；內銷450萬台，同比增長53.4%。
LCD電視：增長率維持穩定12月LCD電視出口434.2萬台，同比增長6%，環比減少24.57%；內銷348.4萬台，同比增長23%，環比增加27.85%。2010年1－12月LCD電視出口5148.54萬台，同比增長28.26%；內銷3346.61萬台，同比增長37.68%。
投資建議：我們維持之前的觀點，即白電增長明確性高＋低估值；持續看好小家電的增長；電視產業升級步伐加快，先發優勢很關鍵，國內企業面對外資品牌的成本、零部件、價格競爭壓力仍存，需待突破。詳細分析請見2011年上半年投資策略報告。上市公司建議重點關注估值較低、業績增長良好、具備超預期可能的公司，推薦投資組合為：格力電器、美的電器、海信電器、九陽股份。（第一創業 任文傑）
化工業：重點關注“十二五規劃”受益個股 薦4股
摘要：
國際原油價格回調整理：2月上旬，國際原油期貨價格在高位小幅回調整理。紐約WTI原油期貨價格在85.71－90.86美元／桶之間波動，倫敦布倫特期貨價格波動區間在99.25－101.87美元／桶。
基礎化工產品價格基本企穩：基礎化工產品價格基本平穩，少數前期有小幅下滑的產品如甲醇、苯胺、醋酸價格出現了小幅上漲。
粘膠短纖，滌綸工業絲報價堅挺：粘膠短纖主流品種顯示較為強勁的態勢，粘膠長絲價格保持平穩。在上游原料PTA、MEG成本支撐下，滌綸工業絲市場上的多數生產企業報價堅挺。氨綸價格走勢穩健，價格基本維持春節前水平。
化肥尿素呈上漲趨勢：春節過後，國內尿素行情呈上漲趨勢。山東地區主流報價在2020－2060元／噸。由於國家對冬小麥返青拔節實施弱苗施肥補助，每畝補助10元，將加大農業生產對尿素的用量。磷銨市場穩定為主，部分企業價格略有上調。鉀肥市場穩定運行，各地區報價穩定。塑料價格平穩或小幅提價：春節長假過後，國內PVC市場開始陸續恢復，部分工廠及貿易商小幅提升價格50－100元／噸左右，但下游接受情況一般。ABS價格有200元／噸的小幅上漲，其它品種價格以平穩為主。
天膠帶動合成膠價格上漲：天膠期貨市場繼續保持強勢，國內天膠現貨市場膠價跟隨期貨市場繼續上漲。由於順丁膠資源緊張局面並無改變，石化企業相繼大幅上調順丁膠出廠報價至32300－33000元／噸。丁苯膠現貨資源緊張局面並無改善，行情維持高位震蕩，上游中石化、中石油企業相繼大幅上調丁苯膠出廠報價，市場報價隨之上漲。
精細化工產品價格平穩：國內PTMEG較高的價格在29500－30500元／噸之間，較低的價格為27000－27500元／噸，貨源一般銷售價穩定在28500－29000元／噸。MDI國外市場方面，巴斯夫將於2011年2月1日起或按照合同價，對所有MDI產品的價格進行730元／噸的提價。國內市場行情較為穩定，一般成交價格為20800－21000元／噸，較高的成交價格為21500－22000元／噸左右。預計3月份國內價格會有提升。
投資機會：11年1季度石化行業總體規劃及各子行業的專業規劃將陸續出台，繼續關注新材料、氟化工、農藥、精細化工相關公司以及資源整合涉及到的公司。重點關注煙台萬華（600309）、巨化股份（600160）、聯化科技（002250），湖北宜化（000422）1季度行情仍可期待。（中郵證券 邵明慧）
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