可見，在2月22日遭遇“當頭棒喝”以後，A股的步伐似乎更為輕鬆，走出四連陽的喜人行情；而海外市場卻元氣大傷，並未恢復前期的漲勢。
“彎道反超”緣於三動力
經歷了2月22日的大跌，A股市場在近幾個交易日的表現大幅超越海外市場。究其原因，主要有以下三點：
首先，前期持續的“外強內弱”積蓄了反彈能量。2010年9月以來，以美國股市為代表的海外成熟市場重整旗鼓，持續上漲；相比之下，A股市場在2010年10月份走出一波短暫的反彈行情後便大幅下挫。在海外市場積累了大量漲幅的同時，A股市場的估值已經到了較為安全的水平。在此背景下，外圍市場存在一定調整預期，而A股市場幾乎已經跌無可跌，這也就導致前者在大跌之後的自我修復速度自然不及後者。
其次，行情驅動力不同導致油價飆升衝擊力不同。連續好轉的經濟、就業數據，是美國、歐洲等海外股市本輪持續上漲的重要驅動力，基本面向好預期令市場信心持續增強；而國際油價大幅飆升的直接後果就是推高生產成本和居民生活成本，從而對經濟構成衝擊，導致投資者對股市預期出現轉向。相比之下，A股2月以來的反彈驅動力在於政策預期，國家相關政策對部分產業的扶持和推動成為股價爆發的源動力；在此背景下，國際油價的飆升僅是事件性衝擊，隨著“兩會”的臨近，預計近期還會有更多的產業規劃和政策出台，反彈動力依舊。
另外，近期價格跌多漲少，通脹回歸可控。儘管上周油價飆升，並帶動國內相關化工品期貨價格大漲，但是近期主要生活資料和生產資料的價格卻普遍呈現下跌態勢。具體來看，國內農產品批發價格自2月份以來持續下跌，從195.70點回落至186.30點；生產資料方面，國內鋼價已經連續兩周下跌，動力煤價格去年12月以來持續下跌，LME銅期貨在突破10000美元之後，近兩周震蕩回落；另外，BDI指數、中國出口集裝箱運價指數和沿海散貨運價指數也持續下跌。可見，儘管油價大幅飆升，但近期大部分產品價格都出現或多或少的回落，加上高油價傳導至國內具有一定時滯，因此可以說當前通脹處於可控範圍。在外圍局勢日趨復雜、國內經濟尚無明顯起色的環境下，“控通脹”壓力的小幅舒緩或將令緊縮政策進入下半場甚至尾聲，而政策的微妙調整無疑將推動經濟增長，提振市場信心。
短期來看，A股能否延續相對強勢，仍將取決於通脹預期和經濟增長。在國內產品價格基本可控的背景下，輸入型通脹將成為影響未來通脹局勢的關鍵；而“兩會”的政策基調以及產業政策也將決定今年經濟增長的方式和導向，從而構成大盤和相關行業的推動力。 |
