陶冬看歐美經濟 美將持續量化寬鬆，小心歐債風暴
當中國走到勞力變化的關鍵轉折，陶冬認為，全球經濟成長此時也暗藏變數。例如歐美對量化寬鬆政策的後續動作，就很可能不同調。以美國而言，他預期量化寬鬆政策將會持續。去年第四季，美國的GDP總額已超過上次景氣循環高峰，代表國內經濟由復甦轉為擴張，在此情況下，為何聯準會仍不退出量化寬鬆？
“因為美國聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）把退出量化寬鬆的時機，與就業多寡連在一起，”陶冬說，“但美國的就業是結構性缺陷，沒那麼快改善。”
陶冬將美國每月公告的非農就業人數分成個別行業後，發現醫療、教育、金融、零售業的就業人數全都上升；惟有建築和製造業工人大幅減少。而這兩個分類的最大來源，就是至今還沒復甦的房地產和汽車業。陶冬認為，在房地產業和汽車業全面復甦之前，柏南克將不會退出量化寬鬆政策。
此外，美國國債乏人問津，更是量化寬鬆必須維持的關鍵。若從最近十年期美國國債殖利率明顯上升的現象觀察，當無人願意承接美國國債，聯準會又撤守市場，將造成嚴重後果。“一旦國債垮了，後果將比雷曼倒閉嚴重一百倍。因為所有銀行的壓箱底（本錢）都是國債。”陶冬指出，這使得量化寬鬆無法立刻結束，當第二階段量化寬鬆於今年六月到期後，很可能出現第三波，就是這個原因。
此外，由於美國消費者信心強勁復甦，帶動電子業為主的出口訂單全面上揚，在短期之內，新興市場國家中表現最佳的，將是亞洲的出口強國。因此台灣今年的經濟前景，可能相當不錯。
相對於堅守量化寬鬆政策的美國，陶冬認為歐洲央行可能在今後兩季開始收緊銀根，需要特別注意“歐豬五國”的債務危機，今年很可能重新上演。“小心政策失誤對市場帶來的風險，”陶冬分析，去年第一季末歐豬五國陸續出現集資需求時，也是市場信心最低迷的時刻。今年第二季，歐豬五國又將出現集資需求，屆時歐盟和各國政府的應變能力，將決定市場是否被空頭風暴再次席捲。
評估問題嚴重性時，他認為，占歐洲GDP份量吃重的德國和法國，才是整個歐盟運作的中心，即使歐豬五國的GDP全數加起來，也不過是德國的七成，還排不上主角；加上歐盟推出7500億歐元的“歐盟穩定基金”，足以支撐歐豬五國財政至2013年，因此歐債問題將只是短期風暴，長期而言，並無礙歐洲整體的經濟發展。 |
