美聯儲退出難改資金流向
上海證券報：美聯儲的逐步緊縮過程將對該國股市和美元走勢造成怎樣的影響？
羅伯特.帕克：美聯儲的貨幣緊縮步伐將是溫和與緩慢的。從邏輯上講，用更強硬的貨幣政策來提振美元，將令美國債券收益率走高和美國股市走弱。即使美聯儲在2011年提高利率，利差將在一段時間內更有利於歐元，歐洲預算赤字的問題將得到部分解決。因此美元扭轉其弱勢的可能性將很小。與此相反，日本央行在可預見的將維持其零利率政策，防止日元升值。對於日本經濟來說，對美元的匯率接近90日元也是可取的。
由於QE2的實施，美國債券收益率很可能會在明年繼續走高，到2012年年初，10年期美國國債收益率可能會達到4%以上。鋻於目前的估值並不高，公司較高的現金水準將推動併購活動，對股市的影響或是次要的。到 2012年，美國的市盈率大概會在12左右，市凈率可能相對較高，達到2.5的水準。因此，一個較不寬鬆的貨幣政策會限制股市上漲，但不太可能引起市場重大逆轉。
拉里.夏德威：美聯儲不大可能突然採取行動，因為謹慎仔細與市場各方參與者溝通，是其保持整體目標的一個方法。因此，寬鬆的貨幣政策的退出，可能由市場各方參與者良好參與下完成。
總體而言，取消一些寬鬆的貨幣政策很可能是導致高債券收益率走高，也可能導致美元走強。只要更高的收益率將反映出經濟增長前景，全球股市對此的反應可能不會特別大。最後，我們從來沒有完全贊同這樣的看法，即QE2為全球股票或其他風險資產提供了很多幫助。因此，對市場來說，其是否將退出不具有決定性的。
比爾.貝爾徹：我預期股市會大幅修正，商品價格會下跌。這也許會緩解全球通脹壓力，全球的流動性及經濟增速也會同時放緩。
上海證券報：屆時全球資金流向將出現怎樣的變化，這是否會導致熱錢從新興市場回流發達經濟體？中國的市場是否會受到衝擊？
羅伯特.帕克：自去年以來，中國的通脹問題就成為頭等大事，5%以上的通脹率在未來如何發展非常關鍵。政府顯然不能容忍這一高企的通脹水準，所以將持續進行加息和提高存款準備金率。
我認為，由於食品價格走高帶動了糧食產量的增加，食品價格引起的通脹應該在2011年下半年開始有所緩解，除非出現了糧食供應出現短缺，油價也會從較高的水準有所回落。因此，中國的通貨膨脹應該從今年的晚些時候開始改善，並且中國緊縮的貨幣政策也正在顯效。
美聯儲的行動將不會對中國通脹產生任何影響。由於中國居民存款較高的儲蓄率和貨幣監管等其他原因，中國股市受其他市場的影響也不會很大，中國國內的資金比國外的資金更能影響中國股市。從歷史數據來看，目前中國股市還是比較便宜。如果市場預期重點放在中國在2011年中的貨幣緊縮政策，那麼中國股市應該會有所起色，並且不受美聯儲的任何措施所影響。
由於較弱的增速和公司盈利前景，熱錢不會回流至發達國家。此外，發達國家的機構投資者在新興市場的資產佈局仍然相對較少，並且從長期目標來看，也確實較少，這也限制了新興市場的資本外流。
拉里.夏德威：在其他條件都一樣的情況下，美國較高的利率將減慢“熱錢”流入新興市場的進程，當然也包括中國。這就意味著，一些新興經濟體，包括中國，將要比美聯儲更要早實施緊縮政策。通脹仍然是一個風險，但是大多數新興經濟體仍然還未經歷大範圍的通脹。因為食品和大宗商品價格趨於平穩，甚至已經開始下跌了。
蒂姆.康登：我們生活在一個全球化的資本世界中，如果出現了一個具有吸引力的投資機會，依然會吸引到大量資本湧入，這不會因為QE2的結束而改變。 |
